事件：公司发布2023 年三季度报告。2023 年前三季度实现营业收入8.98 亿元，同比+1.66%，归母净利润0.89 亿元，同比+100.51%，扣非后归母净利润0.83 亿元，同比+157.29%；单季度看，2023Q3 实现营业收入3.45 亿元，同比+29.18%，归母净利润0.39 亿元，同比+274.91%，扣非后归母净利润0.39 亿元，同比+466.7%。

欧美去库进行中，盈利能力大幅向上。2023Q3 实现营业收入3.45 亿元，同比+29.18%，主要系家居产品和汽车零部件产品收入增长所致；归母净利润0.39 亿元，同比+274.91%，扣非后归母净利润0.39 亿元，同比+467.46%，单季度业绩大幅向上，主要系海运费、主要原材料较同期下降，以及内部降本增效所致。下游产品持续去库，据美国商务部数据，美国2023 年5-8 月份的家具及家居摆设批发商库存销售比（非季调）分别为1.7/1.68/1.79/1.54，同比分别为-7.6%/-8.2%/-13.5%/-16.3%，库存持续消化。公司23Q3 销售毛利率环比提升4.43pct 至28.13%，销售净利率提升1.87pct 至11.18%。预计主要系部分产品自低成本的马来西亚工厂出货、原材料下降、汇率及收入规模扩大产生的规模效应所致。

投资建议：我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.01/1.30/1.58亿元，对应PE 分别为31/24/20 倍，首次覆盖，给予增持评级。

风险提示：下游需求景气度不及预期、原材料和海运费上涨超预期等。