业绩总结：公司2020 年前三季度实现营收8.1 亿元，同比下滑6.5%，归母净利润1.1 亿元，同比下滑27.8%；扣非后归母净利润9512 万元，同比下滑27.3%。

公司三季度实现营收3.2 亿元，同比增长10.9%；归母净利润3715 万元，同比下滑13.5%；扣非后归母净利润3053 万元，同比下滑20.4%。

三季度公司经营环比明显改善，人民币升值对于公司三季度业绩影响较大。三季度海外疫情逐渐恢复，公司主营业务智能家居需求复苏，公司恢复满产状态，收入从Q2 的2.5 亿增长至Q3 的3.2 亿。但由于人民币对美元升值造成汇兑损失，公司单三季度财务费用比去年同期增长约1600 万，大幅影响公司利润表现。

随着公司四季度新产能一期投入运行，公司目前极为紧张的产品交付情况有望得到一定缓解，业绩有望环比持续改善。

公司股权激励落地，体现公司长期发展信心。公司公告限制性股票激励计划草案，计划向154 名核心骨干员工授予89.95 万股，预留22.46 万股。2020 年首期完全解锁的考核目标为营收12.2 亿，2021 年二期完全解锁考核目标为净利润1.7 亿或营收15.5 亿，2022 年三期完全解锁考核目标为净利润2.0 亿或营收20.4 亿。公司2021-2022 年的营收目标体现了公司对未来两年业绩增长的较高期望，每年营收有望实现30%左右的增速。

盈利预测与投资建议。我们看好公司未来几年的扩产带来业绩增长拐点，公司新客户突破也有望持续推进。本次激励计划的股份支付费用将在2020-2022 年分三年摊销，此外2020 年亦考虑汇兑损失及在建工程转固的影响，下调公司业绩，预计2020-2022 年公司归母净利润分别为1.65/2.42/3.10 亿元，对应PE37/25/19 倍，公司业绩低点已过，看好公司作为线性驱动龙头二次腾飞，维持“买入”评级。

风险提示：中美贸易摩擦风险；疫情反复影响下游需求；市场竞争加剧；募投项目投产进度不及预期。