事件：公司发布2024 年三季报。2024 年前三季度公司实现收入 67.4 亿元（+3.6%）；归母净利润1.0 亿元（-63.8%）；扣非归母净利润1.0亿元（-64.3%）。

2024Q3 公司实现收入22.5 亿元（+4.1%）；归母净利润0.4 亿元（-68.5%）；扣非归母净利润0.3 亿元（-73.1%）。

“自建+收购”双轮驱动，门店稳健扩张。公司门店覆盖云南、四川、重庆、广西、河北、辽宁、贵州7 个省市，初步形成深耕云南、立足西南，向全国发展的格局。截至2024Q3，公司门店总数为5501 家，较年初门店数增长7.5%，同比增长16.8%。前三季度公司自建门店288 家，收购门店122 家，因发展规划及经营策略调整关闭门店25 家，净增门店385 家。

重点提升县级以上门店数量和规模。公司坚持“以中心城市为核心向下渗透”的扩张策略，在巩固省会市场的基础上，重点提升有较大发展空间的地级、县级市场门店规模。截至2024年9月末，公司医药零售门店数为5170 家，其中县级以上门店总数达4899 家，占比达94.8%。新店（店龄一年以内）、次新店（店龄二年以内）占比 21.1%，自建培育期门店+并购整合门店近 1500 家（占药店比例近 30%）。

中西成药业务增长稳健。2024年1-9月，公司通过品类规划调整，积极承接院内顾客外流长期趋势带来的增量业务，处方药和非处方药（中西成药）销售收入增长4.3%、结构占比为76.8%（+1.5pp）。

盈利预测：预计2024-2026 年归母净利润分别为2.5 亿元、3.1亿元、3.6亿元。

风险提示：行业政策风险，市场竞争加剧风险，新增门店不及预期风险。