风电装机需求同比改善，主机价格下探传导至产业链各环节，盈利短期承压。2023年风电装机重回正向增长，海上风电装机较不及年初预期。招投标市场主机中标价格不断下探，传导至交付订单叠加部分原材料采购成本攀升，共同导致产业链利润空间承压，全年风电设备板块表现较弱。进入Q3以来，国家和地方层面利好政策频出，推动项目建设加速，逐月装机需求端同比改善明显，全年新增装机超75GW。陆风中标价格现触底回升迹象，海风项目集中核准、竞配、并网，为未来两年装机高增长、盈利回暖奠定基础。

陆风持续稳健增长，海风拐点显现周期向上，头部布局深远海+出海。“十四五”规划稳步推进，能源局工作会议确立装机目标。2023年项目核准及招投标市场重新活跃，老旧风场技改升级创造陆风增量空间，海上风电规拐点初现增长确定性高，预示未来两年旺盛装机需求，我们预计2023/2024年海风装机并网6/11GW。全球海上风电向深远海迈进，漂浮式成中远期发展方向，我国海上风电保持领先。产业链大型化趋势促进降本增效，部件厂商协同整机商加速出海。

海风高成长性叠加单机大型化，带动部件环节需求高增，出货与盈利回暖可期。塔架、海缆直接受益海风提振，零部件支撑全球风电装机。海缆企业加强区位布局，产能释放业绩弹性较大；海风塔架长期供给充足，有望缓解全球供应链瓶颈；铸锻件及其他零部件占据主导地位，产能弥补全球缺口。全球风电建设进程加速，国际市场在通货膨胀成本上涨、供应链危机等情形下或出现产能不足，为我国供应商提供出海机会，拉动产能利用率，长期出货和盈利能力有望提升。

投资建议：随着海上风电加速推进、已规划核准的项目开工建设以及海外市场进入新一轮增长周期，产业链企业发展空间广阔，具有海外布局的企业竞争力加强。1）塔筒管桩：推荐关注海力风电、天顺风能、天能重工，建议关注泰胜风能、大金重工；2）海缆：重点推荐东方电缆、起帆电缆；3）零部件：推荐关注金盘科技、振江股份、金雷股份、日月股份，建议关注中际联合等。

风险提示：行业政策改变、风电装机不及预期、大宗原材料价格大幅波动、宏观经济增速不及预期。