光伏：供给释放、技术迭代、行业挖掘更大潜能。过去两年因为硅料持续创新高，集中式地面电站的新增装机受到影响，甚至部分分布式用户也因为产业链价格过高等原因而逐步进入观望状态。终端对硅料价格敏感性保持高位，随着组件厂商进一步向上游延伸，加大硅料产能规划力度，叠加诸多新进入者，因硅料环节超高盈利而进入硅料环节，硅料产能速释放。意味着硅料在23 年开始价格下降是趋势性事件，也将让光伏迈入一个新周期，硅料供给和终端需求将寻找新的平衡点。以N 型-TOPCon 为代表的新技术环节，有望成为下一个结构性紧缺环节，并有望挖掘更多技术红利。

储能：需求才是硬道理，把握业绩兑现节奏。2023 年上半年：整体表现低迷，静待催化。3 月碳酸锂价格下跌，储能产业链报价降低，业主存在观望情绪，需求指标走弱。1）大储：国内配储需求确定，产业链降价利润抬升。2）工商业：分时电价政策峰谷价差拉大，看好从0 到1 的增长机会。3）户储：装机量保持高位，看好全球区域多点开花。

风电：陆风迈入景气成长，“海风+海外”打开空间。2020 高热度的陆风抢装潮一定程度上影响未来几年部分需求，导致2021、2022 年新增风电装机同比持续减少，但随着风电招标价格持续下降，风电项目终端经济性抬升，带动风电招标高景气，风电并网增速拐点向上，风电装机进入新景气平台。截止2023 年1-4 月风电累计新增装机14.2GW，同比增长45.19%，叠加后续招标高景气数据，风电需求迈入新平台。

光伏：看好以N 形为代表的新技术环节，建议关注爱旭股份（600732，未评级）、钧达股份（002865，未评级）；看好光伏电站运营商，新投电站成本下降，量利齐升，建议关注芯能科技（603105， 未评级）、太阳能（000591， 未评级）、晶科科技（601778，未评级）等；看好辅材环节量升利稳，建议关注福斯特（603806，未评级）、海优新材（688680，未评级）、宇邦新材（301266，未评级）、福莱特（601865，未评级）、亚玛顿（002623，未评级）等；看好一体化组件龙头，建议关注晶澳科技（002459，未评级）、晶科能源（688223，未评级）、天合光能（688599，未评级）、隆基绿能（601012，未评级）等；看好逆变器，细分环节龙头有望量升利稳，建议关注昱能科技（688348，买入）、禾迈股份（688032，未评级）、德业股份（605117，未评级）、阳光电源（300274，未评级）、固德威（688390，未评级）、锦浪科技（300763，未评级）、上能电气（300827，未评级）等；

储能： 看好储能产业链价值量占比高的环节， 建议关注电池环节宁德时代（300750，未评级）、鹏辉能源（300438，买入）；建议关注逆变器和集成厂商阳光电源（300274，未评级），推荐储能系统集成商金盘科技（688676，买入）。建议关注工商业储能开发运营商芯能科技（603105，未评级）、晶科科技（601778，未评级）、南网能源（003035，未评级）等；

风电：看好“海风+海外”景气提升与抗通缩风险能力强环节。建议关注塔筒管桩环节龙头大金重工（002487，未评级）、海力风电（301155，未评级）、天顺风能（002531，未评级）、泰胜风能（300129，未评级）、天能重工（300569，未评级）；看好海缆环节优质格局龙头，建议关注东方电缆（603606，未评级）、起帆电缆（605222，买入）；看好中游零部件景气度提升，建议关注恒润股份（603985，未评级）、日月股份（603218，未评级）、金雷股份（300443，未评级）等。

风险提示

光伏行业增长不及预期；储能行业增长不及预期；风电行业增长不及预期；能源结构转型速度不及预期；核心设条件变化影响测算结果。