报告摘要：

2022年申万电力设备行业指数下跌约25%，当前时点，我们认为至暗时刻已过，行业蓄势待发。展望2023 年，光伏板块鲸落万物生，风电板块量利齐升，储能板块势如破竹。

风电：受益于2022 年的低基数和招标量的高增，2023 年风电新增装机爆发式增长的确定性高。疫情影响逐渐褪去，原材料价格高位回落，零部件环节迎来利润修复。海上风电降本加速，国内海风有望加速推进，海外海风爆发在即。推荐（1）海外海风：大金重工、亨通光电、金盘科技；（2）二线黑马：起帆电缆、宝胜股份、天能重工。关注东方电缆、中天科技等。

光伏：需求放量确定，关注“新约束”和“新技术”环节。需求端，国内地面电站受益硅料价格下行，23 年新增装机有望达60GW，推动国内光伏新增装机预计达125GW，同增39%，需求延续高景气；在能源价格高企和电站经济性提高的驱动下，欧洲能源转型或继续加速，推动欧洲23 年光伏新增装机达80GW，同增40%；美国贸易政策边际松动已逐步显现，在IRA 法案驱动下装机需求或出现超预期的可能性，预计23 年光伏新增装机达50GW，同增100%。供给端，硅料降价持续超预期或进一步驱动装机需求提升，需求放量趋势明确，我们认为，具备盈利显著提升的板块拥有更强α属性，而“新约束”和“新技术”两大趋势是诞生“利增”的沃土；对于供给约束，POE 胶膜和石英砂由于供给偏紧且需求快速释放，具备由资源壁垒而产生的溢价，看好盈利修复明显的胶膜厂商和石英产业链龙头企业；对于技术约束，在N 型电池放量元年，焊带和接线盒等辅材环节的新技术需求有望得到快速增长，厂商顺势依靠新技术获取溢价，看好积极布局焊带新技术的焊带企业和在接线盒环节加速迭代的龙头企业。推荐胶膜环节的天洋新材、海优新材，焊带环节的威腾电气等。

风险提示：终端需求放量不及预期，原材料价格下滑不及预期。