核心观点：

阿迪达斯公布FY2022Q3 初步核算业绩（2022 年7-9 月）。（1）营收：FY2022Q3 公司预计实现营收64.08亿欧元，经汇率调整后同比增长4%。其中大中华区营收同比减少高双位数，主要受疫情管控及公司大规模回购等负面因素影响。除大中华区以外，其他区域营收同比增长仍有双位数。（2）毛利率：FY2022Q3 为49.1%，同比下降1.0pct。（3）经营利润率：FY2022Q3 为8.8%，同比下降2.9pct。（4）净利润：FY2022Q3 为1.79亿欧元，同比下降63%，利润下降主要系公司逐步关闭在俄罗斯的业务带来的一次性费用（约3 亿欧元）、非经常性开支增加（高通胀国家现金管理成本提升、最近解决的法律纠纷及更高的海关风险拨备）所致。

业绩展望：由于大中华区客流下降、为减少高库存的促销活动增加（截至Q3 同比增长63%）、以及约5 亿欧元的一次性费用负面影响，公司下调FY2022 业绩指引：（1）营收：公司预期全年营收同比增长中位数（原为中高单位数），反映FY2022Q4 公司营收同比增长双位数，这一增长将主要源于公司强大的产品线、2022FIFA世界杯的驱动以及前一年的相对低基数。（2）利润率：公司预期全年毛利率将达约47.5%（原为约49.0%）、营业利润率将达约4.0%（原为约7.0%）、净利润将达5 亿欧元（原为13 亿欧元）。此外，公司预计2022 年产生的约5 亿欧元一次性费用不会影响2023 年业绩。同时针对充满挑战的市场环境，公司制定了业务改进计划，以保障公司在2023 年的盈利计划，公司已推出几项措施旨在减轻公司价值链的高通胀压力以及汇率不利影响压力。该计划将在2022Q4 产生约5000 万欧元的一次性成本，但2023 年将有约5 亿欧元的成本压力减少，此部分将在2023 年贡献约2 亿欧元的利润。

风险提示：全球疫情不确定性风险；采购成本增加风险；原材料供给不足风险；应收账款违约风险。