核心观点：

公司公布FY2022 业绩（2021 年9 月-2022 年8 月）。（1）收入：FY2022 公司实现收入230.11 百亿日元（YOY+7.88%），FY2022Q4 公司实现营收53.60 百亿日元（YOY+23.25%）。（2）归母净利润：FY2022 公司实现归母净利润27.33 百亿日元（YOY+60.93%，若剔除日圆贬值，预计同比增长约16%）；FY2022Q4 公司实现归母净利润3.55 百亿日元（YOY+91.93%）。（3）毛利率：FY2022 为52.45%（YOY+2.10pct）；FY2022Q4 为52.03%（YOY+2.57pct）。（4）营业利润率：FY2022 为12.92%（YOY+1.25pct）；FY2022Q4为4.90%（YOY+0.04pct）。（5）销售及一般行政管理费用率：FY2022 为39.12%（YOY+0.75pct）；FY2022Q4 为45.64%（YOY-0.97pct）。（6）净利率：FY2022 为12.37%（YOY+4.14pct）；FY2022Q4 为6.94%（YOY+2.62pct）。

分品牌看。（1）UNIQLO：FY2022 营收192.89 百亿日元（YOY+8.81%）；FY2022Q4 营收44.68 百亿日元（YOY+24.77%）。（2）GU：FY2022 营收24.60 百亿日元（YOY-1.36%）；FY2022Q4 营收5.55 百亿日元（YOY+14.27%）。（3）Global Brands：FY2022 营收12.31 百亿日元（YOY+13.82%）；FY2022Q4 营收3.31百亿日元（YOY+19.73%）。（4）其他：FY2022 营收0.29 百亿日元（YOY+12.11%）；FY2022Q4 营收0.07 百亿日元（YOY+2.84%）。

分地区看（UNIQLO 品牌）。（1）日本：FY2022 营收81.02 百亿日元（YOY-3.84%）；FY2022Q4 营收16.93百亿日元（YOY+1.05%）。（2）大中华地区：FY2022 营收53.85 百亿日元（YOY+1.19%）；FY2022Q4 营收12.78 百亿日元（YOY+26.85%）。（3）亚洲其他地区及大洋洲：FY2022 营收30.80 百亿日元（YOY+52.11%）；FY2022Q4 营收8.82 百亿日元（YOY+137.08%）。（4）北美及欧洲：FY2022 营收27.22 百亿日元（YOY+39.29%）；FY2022Q4 营收6.15 百亿日元（YOY+16.89%）。

运营指标。（1）应收账款周转天数：FY2022 为7.89 天，同比减少0.15 天。（2）存货周转天数：FY2022 为144.89 天，同比增加6.81 天。

业绩展望：（1）预计FY2023 实现营收265 百亿日元（YOY+15.2%），营业利润35 百亿日元（YOY+17.7%），归母净利润23 百亿日元（YOY-15.9%，主要系FY2022 录得汇兑收益11.43 百亿日元，剔除汇兑影响后预计+44.62%）。（2）预计至2023 年8 月底，公司门店数将达到3747 间，其中日本UNIQLO 为809 间，海外UNIQLO 为1740 间，GU 为469 间，全球品牌729 间。（3）公司计划积极改革事业结构，加快执行以下四大重点议题相关措施：开展能够回应顾客需求、感受共同价值的事业活动；继续推进总部职能全球化；加速可持续发展举措；重视生产能力，在通胀环境下贯彻低成本经营。

风险提示。全球疫情不确定性风险，业务的高度竞争性风险，保持品牌价值和声誉能力的不确定性风险。