2022H1 纺织制造板块快速增长，服装家纺板块承压。22H1 纺织服装行业主要上市公司营收1153.1 亿元，同增4.8%，22Q1/Q2 单季度营收分别同比增长4.1%/5.4%。其中，纺织制造板块22Q1/22H1 营收为226.4/475.2 亿元，同增11.6%/24.3%，主要由于板块内公司库存充足且积极布局海外产能，营收受疫情影响较小。服装家纺板块22Q1/22H1营收361.5/677.8 亿元，同比持平/减少5.6%，主要由于疫情影响，线下销售与物流受阻，公司营收受到一定冲击。2022 上半年纺织服装行业扣非归母净利润57.0 亿元，同减29.6%。其中，纺织制造22Q1/22H1扣非归母净利润13.8/34.1 亿元，同增29.2%/21.7%；服装家纺22Q1/22H1 扣非归母净利润22.3/23.0 亿元，同减26.0%/56.7%。

2022H1 纺织服装行业毛利率下降，销售费用率与去年同期基本持平，管理费用率上升。22H1 纺织服装行业毛利率33.9%，同减2.7pct，其中纺织制造及服装家纺板块毛利率分别为18.7%/46.3%，分别同比变化+0.3/-3.4pct。22H1 纺织服装行业的销售费用率为15.4%，与上半年基本持平，其中纺织制造及服装家纺板块的销售费用率分别为2.1%/27.5%。22H1 纺织服装行业的管理费用率为5.4%，同增0.1pct，其中纺织制造及服装家纺板块的管理费用率分别为4.1%/6.5%。

2022H1 行业营运指标基本保持平稳。22H1 纺织服装行业存货周转率为2.3 次，其中纺织制造及服装家纺板块存货周转率分别为2.8/1.9 次。

22H1 纺织服装行业应收账款周转率为8.7 次，其中纺织制造及服装家纺板块应收账款周转率分别为8.2/9.1 次。

投资建议。纺织制造板块：建议关注优质供应链龙头公司，特别是21H2业绩低基数今年下半年业绩有望恢复，以及拥有较多美元资产有望显著受益于人民币贬值的龙头公司。A 股建议关注：华利集团、伟星股份、鲁泰A、台华新材，浙江自然、健盛集团、新澳股份、开润股份、华孚时尚、百隆东方。港股建议关注：申洲国际、天虹纺织。服装家纺板块：（1）建议关注露营装备龙头公司，露营装备行业有望保持高景气度且发展空间大。（2）看好下半年疫后消费复苏的投资机会。借鉴2020 年疫后复苏经验，建议关注时尚运动龙头、职业装龙头。包括羽绒服龙头及涉及医美服务机构的相关上市公司。A 股建议关注：比音勒芬、牧高笛、报喜鸟、南山智尚、朗姿股份、富安娜、罗莱生活、水星家纺、歌力思、地素时尚、海澜之家、森马服饰、太平鸟、乔治白。

港股建议关注：波司登、安踏体育、李宁、特步国际、中国利郎。

风险提示。宏观经济下滑、汇率波动风险、劳动力成本上升风险、原材料价格大幅波动风险。