事件描述

公司发布2023 年三季报：2023 前三季度公司实现收入38.86 亿元，同比增长8.88%；实现归母净利润3.20 亿元，同比增长5.76%；实现扣非归母净利润3.15 亿元，同比增长31.98%。

表观净利受投资收益影响有所波动，扣非归母净利润表现符合预期且优于行业平均水平。

事件评论

单季度看，公司23Q3 实现营收16.92 亿元，同比增长10.18%；实现归母净利润1.02 亿元，同比增长18.87%；实现扣非归母净利润1.01 亿元，同比增长29.93%。保持稳健增长。

积极开发增量市场。报告期内，公司推进央视等媒体专题节目投放项目，为电信运营商、快消、金融等客户进行品牌广告投放；为华润集团、中国移动、伊利及头部汽车客户上汽通用别克、一汽丰田、东风本田、一汽奥迪、东风风神、一汽大众等新能源新车进行广告投放及品牌传播业务服务；同时，场景活动业务、校园媒体社会媒体投放业务顺利执行。

各项业务的顺利开展保证了公司主营业务稳定增长。

拓展业务边界，在AI、数据要素领域积极推进：

1）与科大讯飞合作行业小模型，助力中小客户。广告行业最核心要素在于素材生成及投放模型，AIGC 对行业变革性赋能主要体现在:1）素材生成：AIGC 可以高效捕捉市场最热门要素，同时更快捷生成有效广告素材。2）模型优化：AIGC 可提升用户标签精确度，从而提升用户匹配度和平台流量利用率，盘活长尾渠道流量，全链路赋能传统的营销流程。公司与科大讯飞强强联手合作小模型，AI+营销引领行业革命。双方充分运用科大讯飞的技术和产品优势，以及三人行的资源优势，通过 AI 赋能共同提升智慧营销能力。

2）数据要素市场加快推进，公司与贵阳大数据交易所战略合作。10 月25 日国家数据局正式挂牌，能够更好统筹数据资源整合共享和开发利用，数据要素市场进入新阶段。公司积极响应 “数字经济引领实体经济发展”政策，与贵阳大数据交易所就构建驱动未来产业发展的大数据交易平台开展战略合作，在全国率先探索数据要素市场培育，充分释放数据要素价值。2023 年4 月19 日公司与重要合作伙伴贵阳大数据交易所有限责任公司就构建驱动未来产业发展的大数据交易平台达成战略合作，以满足客户除原有的广告营销需求外的数据采购和数据交易业务需求。三人行长期服务的电信运营商、银行、保险等客户企业，自身能提供数据的同时有相应的数据采购需求，公司常年作为该类合作客户的媒体采购代理商，可同时向客户提供数据采购代理服务。

投资建议：预计公司2023-2024 年实现净利润10.06/13.04 亿元，对应PE 8.41/6.49 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、广告修复不及预期风险；

2、新业务落地不及预期风险。