2022 年8 月社零同比增长5.4%。据国家统计局数据，2022 年8 月我国社零总额3.63 万亿元，同比增长5.4%，增速较7 月上升2.7pp。其中，除汽车以外的消费品零售额3.23 万亿元，同比增长4.3%。分地区，城镇增幅略高于农村。8 月城镇消费品零售额3.16 万亿元，同比增长5.5%；乡村消费品零售额4665 亿元，同比增长5.0%。分类型，商品零售、餐饮收入均同比增长，8 月商品零售3.25 万亿元，同比增长5.1%；8 月餐饮收入3748 亿元，同比增长8.4%。

分品类，基础消费品稳健增长。粮油食品8 月同比增速为8.1%，增速环比上升1.9pp；饮料7 月同比增速为5.8%，增速环比上升2.8pp；日用品8 月同比增速为3.6%，增速环比上升2.9pp。可选消费同比增速分化，金银珠宝和化妆品8 月同比增速分别为7.2%、-6.4%，增速环比分别下降14.9pp、下降7.1pp。此外，建筑材料和家具8 月同比增速分别为-9.1%和-8.1%，环比分别下降1.3pp、1.8pp，汽车8 月同比增速为15.9%，环比上升6.2pp。

8 月电商增速环比上升，渗透率环比保持不变。1-8 月全国实物商品网上零售额为7.24 万亿元，同比增长5.8%，1-8 月电商渗透率为25.6%，环比保持不变，同比上升2.0pp。分品类看，1-8 月实物电商零售额中吃类、穿类、用类商品分别增长16.5%、4.0%、4.8%。

投资建议：8 月社零整体表现较7 月略好，但主要是石油和汽车拉动增长，日常生活类消费增速表现一般，目前还处于弱复苏态势。黄金珠宝疫后复苏确定性高，培育钻、古法金热潮再起，黄金保值属性及婚恋消费落地促进行业景气度进一步回升；中小品牌加速出清，龙头企业持续发力品牌、产品与渠道建设，重点关注周大福、老凤祥、迪阿股份、周大生。美妆方面，行业景气承压、马太效应延续，10 月下旬进入双11 的预售期，后续购物节有望带动消费者囤货需求释放，迎来边际改善；在整体消费较弱、流量分散化的环境下，渠道运营和产品研发能力的重要性凸显，重点关注珀莱雅、华熙生物、贝泰妮。线下商业和服务业的疫后复苏仍是确定的主线，关注业绩恢复弹性大的服务业，如中国中免、餐饮（九毛九、海伦司）、酒店（锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店）、旅游（宋城演艺、天目湖）。直播电商红利持续，头部直播服务商凭借规模和效率持续扩大领先优势，差异化的好内容、新内容也将持续得到平台鼓励，建议关注直播电商服务商龙头星期六，以及探索独特直播风格初见成效的新东方在线。

风险提示：宏观经济低迷，影响可选消费需求；市场竞争加剧。