核心观点：

2022 年6 月社零同比增长3.1%。据国家统计局数据，2022 年6 月我国社零总额3.87 万亿元，同比增长3.1%，增速较5 月上升9.8pp。其中，除汽车以外的消费品零售额3.42 万亿元，同比增长1.8%。分地区，城镇增幅略高于农村。6 月城镇消费品零售额3.36 万亿元，同比增长3.1%；乡村消费品零售额5171 亿元，同比增长2.7%。分类型，商品零售同比增长，餐饮收入同比下降，6 月商品零售3.50 万亿元，同比增长3.9%；6 月餐饮收入3766 亿元，同比下降4.0%。

分品类，基础消费品同比增速分化。粮油食品6 月同比增速为9.0%，增速环比下降3.3pp；饮料6 月同比增速为1.9%，增速环比下降5.8pp；日用品6 月同比增速为4.3%，增速环比上升11.0pp。可选消费同比增速回升，金银珠宝和化妆品6 月同比增速均为8.1%，增速环比分别上升23.6pp、19.1pp。此外，建筑材料和家具6 月同比增速分别为-4.9%和-6.6%，环比分别上升2.9pp、上升5.6pp，汽车6 月同比增速为13.9%，环比上升29.9pp。

6 月电商增速环比持平，渗透率环比上升。1-6 月全国实物商品网上零售额为5.45 万亿元，同比增长5.6%，1-6 月电商渗透率为25.9%，环比上升1.0pp，同比上升2.2pp。分品类看，1-6 月实物电商零售额中吃类、穿类、用类商品分别增长15.7%、2.4%、5.1%。

投资建议：尽管各地疫情仍有反复，但都得到了快速且有效的控制，更为重要的是第九版诊疗方案和防控方案的发布，自上而下明确了对于病毒的定义，也优化了防控隔离措施，有助于消费信心以及商家信心的恢复。和春节前后的复苏相比，我们认为这一轮的情绪已经恢复至相对乐观状态，而基本面还未能恢复至1-2 月的同比增速。因此中报对于疫情期间韧性的判断，以及三季度恢复节奏和程度的跟踪，是下半年精选个股的参考标准。美妆方面品牌加速分化，产品力优异、性价比高、电商运营能力强的头部国货品牌优势突出，重点关注珀莱雅、华熙生物、贝泰妮等；线下商业和服务业的疫后复苏仍是最为确定的主线，重点关注业绩低估值的珠宝板块，如迪阿股份、周大福、周大生、老凤祥等，以及业绩恢复弹性大的服务业，如中国中免、餐饮（九毛九、海伦司）、酒店（锦江酒店、首旅酒店）、旅游（宋城演艺、天目湖）等。此外，直播电商仍然是红利赛道，头部直播服务商凭借规模和效率持续扩大领先优势，差异化的好内容、新内容也将持续得到平台鼓励。建议关注直播电商服务商龙头星期六，以及探索独特直播风格初见成效的东方甄选。

风险提示：宏观经济低迷，影响可选消费需求；市场竞争加剧。