报告要点：

抖音+淘系3 月同比下滑11.0%，行业景气度压力依然存在根据魔镜数据，3 月淘系护肤+彩妆实现销售额224.02 亿，同比下滑20.25%。细分来看，美容护肤类目淘系（淘宝+天猫）实现销售收入164.69 亿，同比下滑18.5%，其中天猫实现销售额115.73 亿，同比下滑6.4%，淘宝实现销售收入48.96 亿，同比下滑37.5%。彩妆类目淘系（淘宝+天猫）实现销售收入59.32 亿，同比下滑24.8%，其中天猫34.23 亿，同比下滑17.2%，淘宝25.10 亿，同比下滑33.2%。根据飞瓜数据，3 月抖音护肤+彩妆实现销售额53.37 亿，同比增长72.7%，其中护肤42.35 亿，同比增长78.2%，彩妆11.02亿，同比增长54.3%。抖音+淘系口径下，护肤+彩妆277.39 亿，同比下滑11.0%。

美容护肤、彩妆行业品牌成交额TOP20 品牌数据跟踪（1）淘系：护肤方面，根据魔镜数据，3 月天猫品牌TOP5 分别为欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、珀莱雅、玉兰油。店铺维度前五的店铺为天猫国际进口超市、兰蔻猫旗、雅诗兰黛猫旗、欧莱雅猫旗和天猫超市。国产两大头部品牌珀莱雅、薇诺娜表现亮眼，其中珀莱雅官方旗舰店进入行业第六。彩妆方面，3 月天猫品牌TOP5 分别是MAC、3CE、花西子、阿玛尼、圣罗兰。店铺Top5 的分别是MAC 猫旗、3CE 猫旗、花西子猫旗、天猫国际进口超市、阿玛尼猫旗。其中MAC 表现良好，而国产头部彩妆依然延续较为严重的下跌趋势。

（2）抖音：护肤方面，雅诗兰黛3 月登顶护肤榜首，高端护肤依然以达人播为主，珀莱雅第二，抖音月销过亿，华熙生物旗下BIOMESO肌活抖音电商销售达到6591 万，表现亮眼。彩妆方面，国货优势明显，3 月份成交额前三的品牌为花西子、柏瑞美和朱莉欧，分别达8356 万、3708 万元、3657 万元。

重点上市公司旗下美妆品牌天猫旗舰店表现

根据魔镜数据，薇诺娜3 月旗舰店实现销售2.39 亿，同比增长97%；珀莱雅主品牌3 月实现销售2.77 亿元，同比增102%，Q1 实现销售额5.49 亿元，同比增长67%，三八大促期间荣登护肤国货第一；彩棠实现销售额2503 万，同比增长75%；润百颜3 月实现销售额3982 万，同比下滑56%；夸迪3 月销售额7122 万，同比下滑10%；米蓓尔实现高增长，三月销售额4434 万，同比增长319%。

Bio-Meso 三月销售额175%，+175%。佰草集天猫旗舰店3 月成交额1249 万元，下滑32%；玉泽3 月成交额5044 万元，-36%；颐莲天猫旗舰店3 月成交额3344 万元，同比增长6%；瑷尔博士天猫旗舰店3 月成交额6616 万元，同比增长23%。

投资建议

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风险提示

行业景气度下滑、品牌竞争加剧、渠道拓展不及预期。