事件：公司发布2024 年一季报，Q1 实现营收5.1 亿元，同环比+17%/-13%，归母净利润0.42 亿元，同环比+19%/+37%，扣非归母净利润0.36 亿元，同环比+17%/+44%。

Q1 业绩符合预期，盈利能力环比改善。1Q24 公司营收&归母净利润同比保持稳健增长，单季度实现毛利率/净利率21%/8.0%，同比-1.2/-0.5pcts，环比+3.0/+1.7pcts，盈利能力明显改善。费用方面，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.6%/8.5%/4.7%/0.3%，同比-0.3/+0.8/-0.04/+1.0pcts，环比+0.1/+1.5/+0.5/+1.6pcts。

国内外产能持续加码，海外业务加速进入业绩兑现期。1）扬州新工厂：公司再融资定增项目启动，总投资规模8.8 亿元，计划引入3000-9000T 中大型压铸机设备，实现对新能源三电件、结构件、一体化压铸件等产品全覆盖。

2）墨西哥工厂：公司先后通过IPO 和可转债增资2.3/2.7 亿元，新增铝合金壳体年产能267 万件，对应年均收入5.2 亿元。2023 年，墨西哥工厂全年实现营收3.7 亿元，同比+34%，净利润-0.5 亿元，预计主要系新工厂产能爬坡、墨西哥汇兑损益等因素影响。目前，二期工厂项目已于2023 年年底投产，未来有望加速进入业绩兑现期。3）泰国工厂：公司拟投资不超过4亿元建设泰国工厂，主要生产铝合金压铸件及相关模具、夹具等产品，预计项目实施后将进一步扩大现有业务规模，加速东南亚市场及全球市场拓展。

定位“转向系统+新能源汽车”，品类拓展赋能新增长。公司作为国内EPS转向壳体龙头，2022 年以来先后与比亚迪、特斯拉、理想等头部新能源主机厂形成配套，产品逐步拓展至新能源三电、车身结构件领域。2023 年公司新能源汽车类产品收入占比提升至24%，实现客户+产品双向拓展。

投资建议：看好公司品类拓展+全球化布局开启新增长。我们预计2024-2026年，公司营收分别为29.8/40.7/ 50.4 亿元，同比+48%/+36%/+24%，归母净利润为2.5/3.4/4.2 亿元，同比+69%/+36%/+27%，维持“买入”评级。

风险提示：新能源汽车销量不及预期；中美贸易摩擦风险；原材料价格波动。