事件：公司发布2024 年半年报。2024H1 营收16.45 亿元，同比-16.96%；归母净利润1.65 亿元，同比-44.60%；扣非归母净利润1.58 亿元，同比-42.64%。单季度来看，2024Q2 营收8.96 亿元，同比-13.68%，环比+19.50%；归母净利润0.93 亿元，同比-40.18%，环比+27.53%；扣非归母净利润0.87 亿元，同比-38.25%，环比+24.28%。

利润表：受终端需求波动影响，2024H1 公司收入和归母净利润出现下滑。收入端，2024H1 航空航天领域锻件营收4.54 亿元，同比-33.13%，电力领域锻件营收4.76 亿元，同比-0.54%，石化领域锻件营收3.35 亿元，同比-31.59%。盈利能力端，2024H1 公司毛利率21.52%，同比-5.20pct，净利率10.04%，同比-5.01pct，其中航空航天领域锻件毛利率37.98%，同比-9.97pct，电力领域锻件毛利率15.30%，同比-3.38pct，石化领域锻件毛利率18.98%，同比+1.23pct。

资产负债表：多个项目表明未来有望实现持续增长。1）存货：2024H1 为10.02 亿元，较期初增长9.67%，其中原材料、在产品、库存商品分别较期初增长1.49%、22.95%、36.51%，2）预付款项：2024H1 为1.05 亿元，较期初增长7.90%，表明公司加大采购原材料，3）应付票据及应付账款：2024H1 为16.39 亿元，较期初增长7.09%，表明公司为应对需求增长加大备货。

2024H1 公司受需求波动影响业绩表现一般，未来随着下游需求恢复公司业绩或将恢复增长趋势，此外公司海外收入大幅增长并在海外设立全资子公司，未来公司将进一步拓展国际业务。航空航天：产品已覆盖在役及在研阶段的多个型号航空发动机，将受益于国内航发稳定列装，此外民用航发公司和罗罗、GE 分别签订长协。航天方面，公司参与长征系列火箭及多型导弹配套，未来随着卫星通信建设加快以及导弹产业放量列装，公司航天锻件有望迎来高速增长。石化/电力：公司石化/电力锻件等将充分受益于风电、核电等产业高增长。海外：2024H1 收入2.80 亿元，同比+50.37%，并于2024 年4 月设立新加坡子公司Castpro Pte. Ltd.，未来将进一步拓展国际业务。

投资建议：公司作为国内航空航天环形锻件核心供应商，短期需求波动导致业绩下滑，后续若航空航天领域需求恢复将继续保持稳定增长趋势。我们下调盈利预测，预计公司2024~2026 年归母净利润分别为4.23、5.55、6.88 亿元，对应PE 为13X、10X、8X，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求恢复不及预期，原材料价格波动，公司产品售价波动。