核心观点：

水下作战是夺取“水下制权”的重要途径，深度赋能未来联合作战体系。据《水下攻防对抗体系及其未来发展》（谢伟等，《中国工程科学》，2019），水下战场隐蔽性强、破坏力大、无人化、体系化发展，成为当今重要主战场之一。水下战为利用潜艇和其他水下系统在水下及从水下发起的进攻性或防御军事行动，水下攻防体系建设包含探测、指控、打击、保障等作战要素，有望成为提升联合作战能力、形成水下制权的重要途径，从而对作战格局产生重要战略影响。加强水下战研究以应对复杂多变的现代化战争成为各海军强国的重要方向。

复盘美国：战略需求牵引水下作战演变，信息化+智能化+新装备推动作战模式清晰化，实现信息主导+体系对抗+资源共享。据美军发布《空海一体战：用于应对反介入/区域拒止（A2/AD：Anti-Access/Area Denial）挑战下的军种联合》（2013）和《维持海上优势的计划2.0》（2018）等，以保持战略优势为指引，美海军高度重视并积极开展水下概念和作战手段创新，从强调构建水下作战网络的“网络中心化”，到构建多域联合作战体系的“空海一体化”，进一步探索水下作战新装备，“全频谱反潜战”明确作战方式与手段，再到分布式海上作战理念，“超越计划”推动美海军智能化改造。同时从明确概念和作战理念向装备应用发展，装备体系涵盖侦察预警、指挥控制、攻防和综合保障。未来海上作战转变为体系之间的对抗，综合运用跨域、立体、多节点的资源，构建攻防兼备、协同一体的水下攻防力量体系，呈现“信息主导，体系对抗，资源共享”的新格局。

科技创新牵引未来水下作战发展方向，新装备+新材料+新工艺不断涌现。据《美国海军水下战概念的发展分析及思考》（王天忠等，《舰船科学技术》，2021），美海军强调科技创新引导作用，水下战正朝着“作战形态智能化、作战空间深海化、对抗模式体系化、平台功能多样化、无人装备规模化、指挥控制分布化”方向发展。（1）新装备：无人潜航器（UUV）是与潜艇协同的无人装备核心代表；声呐受益信息化未来渗透率有望持续提升，信号处理机和水听器是重要部分；（2）新材料：钛合金和复合材料等传统材料渗透率有望提升，仿生和超材料等新型材料研制前景可期；（3）新工艺：3D 打印和PHM 有望降低成本，提升效率，受到美海军高度重视。

投资建议：关注水下新装备、新材料和新工艺渗透率提升，中国海防、铂力特、东华测试、湘电股份、西部材料（有色组覆盖）、光威复材、中国动力、西部超导（有色组覆盖）、中科海讯、派克新材、三角防务、宝钛股份（有色组覆盖）等。

风险提示：重点装备列装需求及交付不及预期，重大行业政策调整的风险，技术升级和研发进展不及预期，原材料及产品价格波动风险。