行业近况

本期（8.12-8.25）上证综指下跌3.92%，创业板指数下跌6.70%，国防军工指数（中信）下跌3.70%，跑赢上证指数0.23 个百分点，跑赢创业板3.01 个百分点，军工本期涨幅行业排名第12/29。

评论

核心企业陆续披露中报，核心配套及卫星应用领域保持较快增速。1）截至2023/8/27，中金航空航天科技板块已有37 家公司披露2023 年中期报告，其中16 家公司1H23 归母净利润同比增长超过20%；2）核心配套板块及卫星应用领域净利润保持较快增长，核心配套板块：北方导航净利同比+25%，中航电子净利同比+25%，三角防务净利同比+40%，派克新材净利同比+30%；卫星应用领域：华测导航净利同比+30%，盟升电子净利同比+209%，中科星图净利同比+56%。我们认为，核心标的中报业绩反映了行业的发展韧性，基本面边际向好背景下，板块业绩有望稳健增长。

数据要素相关政策频出，时空数据市场有望加速发展。1）2023 年8 月15日，上海发布《立足数字经济新赛道推动数据要素产业创新发展行动方案（2023-2025 年）》1，提出建立数据要素价值转化体系；2）2023 年8 月21 日，财政部印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》2，自2024 年1 月1 日起，企业使用的数据要素正式计入资产负债表。我们认为，时空数据是数据要素的核心组成，政策支持有望推动时空数据应用服务加速发展，以卫星导航、遥感为代表的数据采集及处理环节企业有望充分受益于时空数据服务市场的加速发展。

估值处于历史低位，建议重视低位布局机会。我们认为航空航天科技行业有望长期保持较高景气度，板块相较多数行业具备横向优势。当前板块动态P/E位于近3/5/10 年21%/34%/21%分位数水平，处于历史中低位。我们认为，随着新一轮订货需求等问题逐步明朗，行业景气有望迎来边际改善，建议重视低位布局窗口：1）估值低位的细分龙头：重点推荐：中航沈飞、中航光电、西部超导、中航重机、振华科技。2）卫星、精确制导等产业周期向上方向优质标的：重点推荐：航天宏图（计算机联合覆盖）、铖昌科技（电子联合覆盖）、臻镭科技（电子联合覆盖）、菲利华、北方导航；建议关注：上海瀚讯（未覆盖）、复旦微电（未覆盖）。3）国企改革潜在标的：重点推荐：航天电器、中航西飞、中航高科。

估值与建议

我们维持覆盖公司盈利预测、投资评级与目标价不变。

风险

产业链订单及产品交付不及预期，需求不及预期。