行业动态

行业近况

本期（7.29-8.11）上证综指下跌2.65%，创业板指数下跌1.46%，国防军工指数（中信）下跌2.88%，跑输上证指数0.23 个百分点，跑输创业板1.42 个百分点，军工本期涨幅行业排名第16/29。

评论

行业进入中报披露期，部分环节业绩表现亮眼。截至2023/8/12，板块已进入中报披露季，已披露业绩公司归母利润同比均保持较快增长，其中：

北方导航同比增25%，华测导航同比增30%，睿创微纳同比增129%。我们认为，导航、红外等环节业绩较快增长，反映下游部分领域需求维持较高景气，随着行业下游新增订货需求逐渐明朗，以及新增产能陆续释放，下半年板块基本面有望边际修复。

首颗AI载荷卫星成功发射1，时空数据开发及应用持续深化。8 月10 日，我国首颗以人工智能(AI)载荷为核心、具备智能操作系统的智能应急卫星“地卫智能应急一号”成功发射。该卫星能够实现语义理解、在轨识别、智能分割等星上AI功能，实现了交互式太空数字人智能模型布局太空的第一步。我们认为，AI上星能够有效提升卫星基础设施的空间段算力，打通数据与场景间的鸿沟，进一步激发时空数据的应用潜力。

核心装备产能建设不断加码，重视板块低位布局机会。1）2023 年8 月8日，中航沈飞发布筹划A股定向增发公告，核心装备龙头持续推动产业能力建设。我们认为板块龙头有望发挥产业链引领作用，航空航天科技行业有望保持较好的成长性。2）当前板块动态P/E位于近10 年33%分位数水平，处于历史中低位。我们认为，在装备现代化建设加速的背景下，行业有望长期保持高景气运行，建议重视板块中长期配置机会，重点关注航空、新材料、卫星等领域的细分龙头。

估值与建议

我们维持覆盖公司盈利预测、投资评级与目标价不变。我们认为，随着新一轮订货需求等问题逐步明朗，行业景气有望迎来边际改善，建议重视底部布局窗口：1）估值低位的细分龙头：重点推荐：中航沈飞、中航光电、西部超导、中航重机、振华科技。2）卫星、精确制导等产业周期向上方向优质标的：重点推荐：航天宏图（计算机联合覆盖）、铖昌科技（电子联合覆盖）、臻镭科技（电子联合覆盖）、菲利华、北方导航；建议关注：上海瀚讯（未覆盖）、复旦微电（未覆盖）。3）国企改革潜在标的：重点推荐：

航天电器、中航西飞、中航高科。

风险

产业链订单及产品交付不及预期，需求不及预期。