5 月28 日，中国东方航空使用中国商飞交付的全球首架C919 大型客机，正式开启该机型的全球首次商业载客飞行。根据中国商飞数据预计到2040 年中国将超过北美和欧洲成为全球客机需求规模最大的地区，其中近6 成交付新机为以C919 代表的160 座级单通道客机。依托国内巨大的刚性需求以及海外市场的拓展潜力，预计C919 大飞机的国内配套企业将受益于后续国产替代的推进，特别是为后续型号做好技术储备。

C919 顺利完成商业首飞。5 月28 日，中国东方航空使用中国商飞交付的全球首架C919 大型客机，正式开启该机型的全球首次商业载客飞行，国产大飞机的商业运营正式“起步”。C919 是我国首款完全按照国际先进适航标准研制的单通道大型干线客机，对标空客A320 系列和波音B737 系列机型。2022 年下半年C919 陆续获得型号合格证（TC）、生产许可证（PC）以及单机适航证（AC），并累计获得1200 多架订单，预计未来五年年产能将达到150 多架。

中国将成为全球最大的客机市场，C919 将打破双垄断格局。根据中国商飞数据，预计到2040 年全球客机规模将达到45,397 架，其中中国将占其中的22%，超过北美和欧洲成为全球客机需求规模最大的地区。单通道客机已成为航空飞机市场的主流，中国商飞预计到2040 年全球新机交付的71%将为单通道客机，其中交付中国的全部新机中，近6 成为以C919 代表的160 座级单通道客机。全球商业客机市场的集中度极高，空客和波音以“双寡头”形势垄断整个市场。在C919 成功批产准飞后，中国商飞有望快速打开市场，在C919 窄体干线客机和CR929 宽体远程客机的助力下实现“A（Airbus）B（Boeing）C（Comac）”新局面。

国产替代空间广阔，国产厂商崛起在望。大型客机制造企业普遍采取“主制造商—供应商”模式，其零部件供应主要采取全球招标的形式由国内外供应商协同制造。根据《打造并拓展中国大飞机产业链》（金伟），大飞机制造价值链中，机体制造、机载设备、发动机价值量分别约为30%-35%、25%-30%和20%-25%，但是由于我国大飞机产业前期发展相对落后，自主配套体系不完整，自给部分占大飞机总体不到40%。其中高端机载设备基本被国外企业主导，发动机采用CFM的LEAP-1C 发动机，关键材料和元器件也依赖进口，国内企业则主要承担机体制造，供应链整体存在巨大的国产化空间。依托国内巨大的刚性需求以及海外市场的拓展潜力，预计C919 大飞机的国内配套企业将受益于后续国产替代的推进，特别是为后续型号做好技术储备。

风险因素：C919 市场认可度不及预期的风险；C919 生产进度和交付不及预期的风险；C919 长时间运行可靠性的风险；C919 国产替代率不及预期的风险；航空发动机、机载系统、原材料配套延误或停止供应的风险；行业规模预测偏差风险；宏观经济增速下行，民机市场需求不及预期的风险；欧美适航取证不及预期的风险。

投资策略：C919 打破了波音空客的“双寡头”垄断，有望带动我国航空产业以及高端制造业的长期发展。目前该机型多数核心配套仍由国外企业承担，国内则主要负责附加值略低的机身环节。但是依托国内巨大的刚性需求以及海外市场的拓展潜力，预计国内配套企业将受益于后续国产替代的推进，特别是为后续型号做好技术储备。短期看直接参与机体结构制造的企业将直接受益，长期看无论是上游基础材料端还是中下游机载系统、动力系统等都将为国内企业提供巨大的发展空间。推荐：　　1） 机体/发动机铸锻件：中航重机、图南股份，建议关注派克新材、航宇科技；2） 机身部件制造：中航沈飞、中航西飞、中直股份；3） 新材料替代：中航高科、宝钛股份、光威复材；4） 机载系统配套及替代：中航光电、中航电子，建议关注江航装备、高华科技。