行业近况

本期（5.5-5.19）上证综指下跌2.0%，创业板指数下跌0.83%，国防军工指数（中信）上涨1.28%，跑赢上证指数3.27 个百分点，跑赢创业板2.11个百分点，军工本期涨幅行业排名第3/29。

评论

短期波动不改行业高景气趋势，建议重视细分龙头中长期配置价值。1）在特种领域现代化建设加速，外部环境日趋复杂的背景下，航空航天科技行业有望保持高景气运行。我们认为，部分细分领域短期需求节奏的调整，不改变行业高景气运行的趋势，航空装备、精确制导装备、信息化和智能化装备等领域将是重点发展领域。2）截至2023 年5 月19 日收盘，板块动态P/E分别位于近10/5/3 年18.73%/31.92%/35.08%分位数水平，估值处于历史中低位附近。3）我们认为，随着新一轮订货需求等问题的逐步明朗，板块估值有望迎来修复，估值低位的细分龙头有望充分受益。

卫星互联网大规模商用见到曙光，空间基础设施建设投入有望继续加码。1）SpaceX宣布在英国、新西兰、澳大利亚等国农村地区，Starlink通信服务终端降价70%至约100 美元。作为全球卫星互联网领军企业，Starlink于4Q22起实现盈利，到1Q23 末已连续两个季度实现盈利。1 2）2023 年5 月11日上午，海南商业航天发射场项目1 号发射工位主体结构顺利封顶。2 海南商业发射场是承担国内互联网卫星组网发射任务的主力发射场之一。3）我们认为，Starlink终端价格的降低有望加速其商业化进程，推动卫星互联网进入大规模商业化应用阶段。此外，卫星互联网商业模式的成熟，加剧各国在卫星互联网空间资源方面的竞争，有望带动卫星与发射环节快速发展。

估值与建议

我们维持覆盖公司盈利预测、投资评级与目标价不变。我们认为：当前板块估值处于历史中低位，短期波动不改行业高景气趋势，看好板块中长期配置机会，建议重视估值低位的细分龙头，以及景气向上的卫星、精确制导、特种贸易等领域的优质标的。重点推荐：1）估值低位的细分龙头：西部超导、中航光电、航天宏图、中科星图、中航重机、振华科技、中航沈飞；2）卫星、精确制导、特种贸易景气向上领域优质标的：铖昌科技、臻镭科技、北方导航、中航西飞。建议关注：航天电器、图南股份、派克新材、菲利华、华测导航、紫光国微（未覆盖）。

风险

产业链订单及产品交付不及预期，需求不及预期。