事件：公司披露2024 年三季报：

2024Q1-3 营收80.2 亿,yoy+26.7%;归母净利润22.4 亿,yoy+42.8%;扣非净利润20.8 亿,yoy+22.0% 。其中,2024Q3 营收32.7亿,yoy+128.2%,qoq+14.1%;归母净利润10 亿，yoy+229.5,qoq+25.1%;扣非净利润9.2 亿，yoy+187.5%, qoq+24.9%。

2024Q3 盈利能力提升,经营质量优良：

盈利能力提升：2024Q1-3 毛利率/净利率分别为40.2%/27.9%,同比-0.3/+3.2pct。其中，2024Q3 毛利率/净利率分别为44.5%/30.7%，同比+8.4/+9.5pct。Q3 盈利能力大幅提升，预计主要系出货结构变化影响，储能逆变器和储能电池包出货占比提升。

天气影响确收延后：2024Q3 营收32.7 亿,qoq+14.1%。预计主要系近期9 月台风影响，东南亚等地区的海运发货确收延后所致。

财务费用增加影响期间费用率：Q1-3 公司整体费用7.05 亿，期间费用率8.8%，同比+0.93pct。

经营质量优良：2024Q1-3，公司销售商品、提供劳务收到现金60.4亿，经营活动产生的现金流量净额为26.8 亿，经营质量优良。

新兴市场开拓先锋，产品研发深入市场：

得益于多年来在亚非拉等新兴市场的先发布局，以及对欧洲市场的不断投入，2024 年公司在南非市场同比大幅下滑的情况下，抓住了巴基斯坦、乌克兰、德国、印度、菲律宾、缅甸等涌现的市场需求，市场覆盖面进一步扩大,同时逆变器产品带动储能电池包产品销售，储能电池包销售规模增长迅速。

公司研发端深入了解市场需求，不断探索用户场景，开发阳台微型储能逆变器、工商业储能 PCS-100KW 系列等产品。

展望未来，随着全球降息周期的到来，户用+工商业光储产品的经济性将进一步提升，新兴市场有望保持高增，欧美市场有望得以修复。

盈利预测与估值：

公司全面覆盖储能、组串、微型逆变器产品矩阵，是行业内少见的实现三类产品协同增长的逆变器企业，看好公司作为储能+逆变器出海龙头的持续拓展能力，看好工商业储能和储能电池包新品给公司继续带来增量。预计公司2024-2026 年营业收入预测为120.4/152.6/192.6 亿（前值109.1/141.1/181.5 亿）， 同比增长61%/26.7%/26.3% ； 归母净利润30.96/38.05/46.33 亿（ 前值23.8/28.8/35.6 亿）， 同比增长72.9/22.9%/21.8%，当前股价对应PE 20/16/13 倍，给予“买入”评级。

风险提示：装机增速不及预期、海外需求不及预期、行业竞争加剧