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德业股份发布2024 年半年度报告：2024H1 公司实现营业收入47.48 亿元，同比下降2.97%；实现归母净利润12.36 亿元，同比下降2.21%。

投资要点

二季度业绩环比高增

2024H1 公司实现营业收入47.48 亿元，同比下降2.97%；实现归母净利润12.36 亿元，同比下降2.21%；毛利率为37.15%，净利率为26.02%。2024Q2 公司实现营业收入28.64亿元，同比增长1.98%，环比增长52.06%；实现归母净利润8.03 亿元，同比增长18.97%，环比增长85.44%；毛利率为37.69%，净利率为28.03%。

逆变器新兴市场多点开花，储能电池包大幅提升2024H1 公司逆变器业务收入23.2 亿元，同比下降26.06%，合计出货71.17 万台，同比增长8%，主要销往巴基斯坦、德国、巴西、印度、南非等国家，其中储能逆变器/微型并网逆变器/组串式逆变器分别出货21.41/24.27/25.49 万台，分别同比变动-29%/+1%/+111%。今年上半年，以巴基斯坦、印度、菲律宾、缅甸为代表的新兴市场因严重缺电形成刚性需求，公司受益于前期在新兴市场的差异化布局，出货表现突出，接力欧美、南非市场出货。同时，2024H1 公司储能逆变器毛利率保持稳健，达52.00%，相比2023 年的54.96%基本持平。

2024H1 公司储能电池包业务收入7.65 亿元，同比增长74.82%。随着全球户用储能产品需求持续提升，公司储能电池包业务与逆变器销售渠道深度整合，销售规模增长迅速，主要销往德国、南非等地。

家电业务稳步上升，品牌声誉不断巩固

2024H1 公司热交换器产品收入10.56 亿元， 同比增长16.73%，除湿机产品收入4.54 亿元，同比增长31.98%，主要系受高温高湿天气影响，空调市场需求回调，带动热交换器销售同比增长，同时除湿机产品需求上升。公司除湿机产品保持京东、天猫等线上购物平台单品销售第一成绩，口碑和品牌影响力继续叠加，收入利润同比增长。

盈利预测

预测公司2024-2026 年收入分别为112.71、155.61、195.86亿元，EPS 分别为4.49、5.88、7.06 元，当前股价对应PE分别为19.8、15.1、12.6 倍，看好公司持续发力全球光储市场，特别是在新兴市场先发优势显著，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

全球光储需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、海外经营风险及汇兑损益风险、大盘系统性风险。