事件： 8 月27 日，隆基绿能和TCL 中环同步调涨硅片价格。隆基绿能硅片对外报价显示，N-G10L 报价1.15 元/片，N-G12R 报价1.3 元/片；TCL 中环同步调涨，报价G10N 1.15 元/片，G12R 1.3 元/片，G12N 1.5 元/片。对应上一日SMM公布的N182、N210R 和N210 产品平均报价分别调涨8 分/片、6 分/片和2 分/片。

涨价动作代表了头部企业推动行业走出低价竞争泥潭，回归健康竞争环境的期望。

自2022 年以来，光伏全产业链价格持续下行，其中硅料价格从最高超过30 万/吨跌至3 万多元/吨；硅片价格从最高9.13 元/片跌至最低1.68 元/片（P 型-210）；电池片价格从最高1.35 元/W 降至0.29 元/W（PERC-182）；组件价格从2022 年最高2.05 元/W 降至当前0.72 元/W（P 型）。产能过剩、需求降速是这轮价格调整的内因，主链各环节基本都到了亏现金的程度。三季度硅片环节月度产出持续回落，龙头开工率也开始下降。作为硅片环节两大龙头，隆基绿能和TCL 中环同步涨价体现了头部企业对回归正常价格竞争环境的努力，结合8 月初硅料两次挺价，有望引发连锁反应。

政策持续呵护，积极因素频发，为光伏行业保驾护航。除了融资和监管趋严外，我国政策对能源转型和新能源领域仍大力扶持，今年以来相关部分连续发布多个文件约束和激励行业稳健发展。其中《光伏制造行业规范条件（2024 年本）》大幅提高了光伏制造环节准入门槛，对现有产能的技术指标也做了相应提高，以适应当前最新水平；《2024-2025 年节能降碳行动方案》要求2025 年底非化石能源发电量占比达到约39%；国家能源局发布的《关于做好新能源消纳工作 保障新能源高质量发展的通知》重点提出4 大任务，1 是加快推进新能源配套电网项目尤其大基地输出特高压线路的建设，2 是积极推进系统调节能力提升和网源协调发展，3 是充分发挥电网资源配置平台作用，提高电网对高比例新能源的调控能力，4 是科学优化新能源利用率目标，进一步明确原则上不能低于90%。从今年上半年密集发文发声能看出来，政策端正持续发力为光伏行业供需优化进程提供良好的外部环境。

在政策驱动和价格下降双重刺激下，今年上半年光伏终端需求仍保持高景气度，国内装机超过102GW，同比增长接近30%；组件出口量增速超过33%，海外多个新兴国家和地区展现出不错的潜力，中电联将国内全年新增光伏装机预期从171GW上调至240GW。行业层面，企业自发缩减资本开支，暂停新开工项目，淘汰老旧产能，继续加大新技术投入，并积极开展兼并收购动作。因此，我们认为行业自发修复已经开启，接下来行业将发生更多积极的变化，有望带动二级市场估值修复。

从中长期看，随着产业链各环节产能加快清出，市场价格也有望回归到合理水平，企业盈利也将逐步修复，行业优秀标的具备投资价值。当前时点建议关注头部一体化企业和有份额优势的头部辅材企业。建议关注通威股份(600438，未评级)、隆基绿能(601012，未评级)、晶科能源(688223，未评级)、晶澳科技(002459，未评级)、天合光能(688599，未评级)、阿特斯(688472，未评级)、福莱特(601865，未评级)、福斯特(603806，未评级)、阳光电源(300274，未评级)、德业股份(605117，买入)、振江股份(603507，买入)等。

风险提示

需求不达预期风险；

涨价下游不接受风险；

持续亏损带来的经营风险