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医药行业月报:医药持仓降至历史低位 医疗改革持续推

中国银河证券股份有限公司 08-02 00:00

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2024Q2医药行业重仓持仓占比降至历史低位。2024Q2公募基金重仓股医药生物行业持仓占比环比下降,并降至历史低位水平。截至2024Q2公募基金医药生物行业重仓持仓总市值为2,589.34亿元,持仓占比为10.04%,较2024Q1下降1.05pct,在31个Sw一级行业中排名第3,与2024Q1保持持平。从医药行业持仓结构来看,医药行业子板块中,医疗器械及中药持仓占比环比提升。持仓总市值前30名的股票中,部分头部医药股票重仓基金数量环比明显下降,迈瑞医疗等医疗器械股票重仓基金数量有所提升。

DRG/DIP 支付 2.0 版ф发布,医疗支付端改革持续推进。2024 + 7 B 23日,国家医保局发布《关于印发按病组(DRG)和病种分值(DIP)付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知》,主要包括“新版分组落地执行,规范各地分组”、“提升结算清算水平,减轻医疗机构资金压力”、“加强改革协同,做到公开透明”三部分内容,要求原则上2024年新开展DRG/DIP付成切换准备工作。

费的统筹地区直接使用2.0 版分组,已经开展的应在2024年12月31日前完医保基金整体运行平稳,口径调整致数据波动。国家医保局发布《2023年全国医疗保障事业发展统计公报》,公报体现2023年基本医疗保险运行安全稳健、生育保险制度保障功能持续发挥、医疗救助托底功能持续增强、“三医”协同发展和治理成效显著、异地就医就诊人次持续增加、医保基金监管更加有著力、长期护理保险试点稳步推进。2023年基本医疗保险统筹基金总收入达到2.7 亿元,总支出 2.2 万亿元,统筹基金当期结余5,000亿元,累计结余 3.44万亿元。职工医保统筹基金累计结余2.6 万亿元;居民医保统筹基金累计结余7,600多亿元,仍处于紧平衡状态;2024年 1-5月,医保基金收入11,606.17亿元(-15.34%);医保基金支出9,328.19亿元(-9.54%)。较大的降幅主要由口径调整所导致(仅公布基本医疗保险统筹基金的收入和支出数据,而不再包括个人账户的收入和支出)。

医药行业表现弱于沪深300。截至2024年7月31日,医药行业一年滚动市盈率为 26.78 倍,沪深300 为 11.70 倍。医药股市盈率相对于沪深 300 溢价率当前值为128.87%,历史均值为168.91%,当前值较2005年以来的平均值低40.04个百分点,位于历史偏低水平。2023年初至2024年7月31 日,SW医药生物指数下跌20.91%,沪深300上涨0.32%,医药板块相对沪深300收益低 21.23 个百分点。

投资建议:基于基本面行业增速 24Q3 开始回升、政策面创新药支持政策落地、估值端美联储降息预期,考虑到2023Q3行业合规整顿开启,24Q3开始行业在低基数下营收同比增速有望回升,我们认为医药行业有机会继续保持反弹行情,结构性机会较多,看好创新药及器械、创新药产业链、ICL及细分行业龙头个股。

风险提示:政策推进不及预期的风险、医保控费及集采降价超预期的风险、创新药及创新器械企业融资困难的风险、医疗需求复苏不及预期的风险。

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