公司发布了2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业收入13.56 亿元，同比增速22.77%；实现归母净利润3.32 亿元，同比增速54.59%；实现扣非后归母净利润3.26 亿元，同比增速61.10%。

2024 年Q3 业绩同比显著改善

从2024 年Q3 单季度来看，收入为4.82 亿元，环比增速-3.91%，同比增速39.45%；归母净利润为1.15 亿元，环比增速-2.57%，同比增速70.27%；毛利率和净利率分别为38.04%、23.59%，同比变化分别为7.91、4.37 个百分点，环比变化分别为1.51 、0.26 个百分点； 销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率分别为1.10%/2.27%/4.85%，同比变化分别为-0.31/-1.19/-0.96 个百分点。

库存加速消化和需求恢复助力业绩高增

根据公司三季报，业绩同比大幅度改善的原因在于2024 年春节以来，下游市场逐步恢复，新兴应用领域需求显著增加，公司库存加速消化，销售情况持续向好；公司敏锐把握市场行情，及时了解和积极响应客户需求变化，提前加大排产，满足市场新增需求，进而推动业绩稳步增长。而根据公司2024 年半年报，公司持续拓展AI 算力服务器、低空经济等新兴领域，公司的产品已最终应用于GPU 领域海外头部客户并实现大批量销售，且更多料号已通过验证，公司的MOSFET 产品在无人机BMS、电驱等核心部件中均有应用，部分客户已经实现大批量销售。

重回复苏周期，建议保持关注

我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为18.45/22.89/27.96 亿元，同比增速分别为24.97%/24.03%/22.17%；归母净利润分别为4.57/5.64/6.96 亿元，同比增速分别为41.36%/23.49%/23.43% ； 3 年CAGR 为29.16%% ， EPS 分别为1.10/1.36/1.68 元，对应PE 分别为33/26/21 倍。鉴于公司业务经营和业绩持续向好，建议保持关注。

风险提示：供应商依赖风险、上游原材料价格波动风险、新产品研发进度不及预期风险。