2024Q3 业绩显著增长，毛利率同环比均提升，维持“买入”评级2024Q1-3，受益于下游市场逐步恢复、新兴应用领域需求显著增加、公司库存加速去化，公司营收稳健增长，实现营收13.56 亿元，同比+22.77%；受益于公司敏锐把握市场行情、积极响应客户需求变化、提前加大排产，归母净利润显著增长，实现归母净利润3.32 亿元，同比+54.59%；实现扣非归母净利润3.26 亿元，同比+61.10%；实现毛利率36.58%，同比+6.17pcts；2024Q3 单季度实现营收4.82 亿元，同比+39.45%，环比-3.91%；实现归母净利润1.15 亿元，同比+70.27%，环比-2.57%；实现扣非归母净利润1.11 亿元，同比+73.76%，环比-14.63%；实现毛利率38.04%，同比+7.91pcts，环比+1.51pcts。下游需求复苏进度符合预期，我们维持公司2024/2025/2026 年归母净利润预测为4.59/5.89/7.52 亿元，当前股价对应PE 为31.9/24.9/19.5 倍。我们看好汽车等领域带来的成长动能，维持“买入”评级。

产品+市场双重发力，汽车+AI 服务器领域带来成长动能从产品看，（1）第三代SGT-MOSFET 平台已实现量产，并完成车规认证，产品数量已扩展至10 余款；（2）第四代800V 深沟槽SJ MOS 平台已进入量产，产品主要用于微型逆变器等市场；（3）第七代微沟槽高功率密度IGBT 平台的650V和1200V 产品已经完成40A~200A 多个电流规格产品量产，并通过代表性光伏、储能客户测试，进入批量阶段；分下游看，（1）汽车电子领域，实现了更多车规产品的导入，进一步扩大与比亚迪的合作规模，2024H1 在比亚迪的同比增长供应产品数量超5 成，并有多款型号应用于OBC、DC 转换等重要三电电源模块，随产品逐渐放量，有望为公司注入成长动能；（2）光伏储能领域，公司积极开拓光伏企业，推广第七代IGBT 产品，同时，对于0.5 至2 度电类储能电源，公司大力推广SGT 类产品，形成订单增量；（3）AI 服务器领域，公司产品一方面持续在传统服务器领域发力，未来有望获取更多市场份额，另一方面，公司产品围绕AI算力服务器的相关需求开发产品，积极开发下游客户，相关产品已应用于GPU 领域海外头部客户并实现大批量销售，未来营收有望快速增长。

风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。