事件描述

公司发布2024 年半年度报告。公司2024 年上半年营业收入8.73 亿元，同比增长+15.16%，归母净利润2.18 亿元，同比+47.45%；单二季度营业收入5.02 亿元，同比+30.40%，环比+35.01%，归母净利润1.18 亿元，同比+42.25%，环比17.50%。

事件点评

公司业绩改善，产品结构优化。2024 年上半年下游市场逐步恢复，新兴应用领域需求显著增加，公司顺应市场变化，满足市场新增需求，进而推动业绩稳步增长。公司24H1 毛利率为35.78%，同比增加5.24pct，24Q2 毛利率环比增加1.77pct 至36.53%；公司24H1 净利率为24.72%，同比增加5.56pct。

2024H1 公司四大产品线IGBT/SGT-MOS/SJ-MOS/Trench-MOS 收入占比分别为16.20%/41.44%/11.78%/29.30% 。其中， 作为公司占比最大的产品，SGT-MOS 2024H1 部分品种已处于供不应求阶段，预计下半年SGT 产品的销售量仍会继续提升。

下游应用领域百花齐放，新兴市场需求发展迅猛。在下游应用领域方面，2024 年上半年光伏储能营收占比14%，汽车电子占比13%，AI 算力及通信占比9%，工控自动化占比42%，泛消费类占比18%，智能短交通占比4%。

在汽车电子领域，24H1 同比增长供应产品数量超5 成，加速提供更多AEC-Q认证的产品系列，扩大销售产品规模。在光伏储能领域，24H1 实现了显著回暖，特别是在20KW 以内混网和离网市场，受非洲等地区供电不稳定因素影响，该市场需求快速增长，形成了增长点。在服务器领域，公司在传统服务器和AI 算力服务器产品中导入相关产品，目前已应用于GPU 领域头部客户，未来有望持续受益于AI 算力的长期增长。

投资建议

预计2024-2026 年营业收入18.71/23.46/28.64 亿元， 净利润4.52/5.70/7.16 亿元，2024-2026 年PE 分别为27.8/22.1/17.6X，考虑公司产品力领先业绩持续高增长，首次覆盖给予“买入-A”评级。

风险提示

下游需求复苏不及预期的风险，上游成本涨价的风险，市场竞争加剧的风险。