业绩简评

2024 年8 月12 日公司披露2024 年半年报，1H24 公司实现营收8.73 亿元，较去年同期增长15.16%；1H24 实现归母净利润 2.18亿元，同比增长47.45%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2.14 亿元，同比增长55.21%。

经营分析

公司积极响应客户需求变化，提前加大排产推动收入和业绩同步成长。2Q24 公司单季度营收5.01 亿元，环比+35.01%；2Q24 实现归母净利润1.18 亿元，同比+42.25%，环比+17.50%，实现扣非后归母净利润1.31 亿元，同比+75.96%，环比+56.33%。1H24公司IGBT 实现收入1.41 亿元，同比-22.64%，销售占比降至16.20%。公司预计下半年光伏随着新品大电流IGBT 单管上量，销售将进一步回暖。1H24 公司SGT-MOS 实现收入3.60 亿元，销售占比从去年同期33.95%增长到41.44%。根据公司公告，SGT-MOS 产品部分品种已处于供不应求阶段，公司积极跟进客户需求，并积极拓展其他新兴市场，尤其在AI 算力服务器应用多款产品均为SGT 系列，预计下半年SGT 产品销售量将继续提升。

1H24 下游市场逐步恢复，工控领域需求显著增加。根据24 年中报数据，公司工控领域收入约为3.67 亿元，收入占比从2023 年的35%提升至42%。汽车电子领域，1H24 同比增长供应产品数量超5 成，但由于公司配合车企客户降本诉求，上半年汽车电子收入占比略有下滑至13%。光伏储能市场24 年上半年显著回暖。

受非洲等地区供电不稳定因素影响，该市场需求快速增长，形成新增长点。公司积极开拓光伏企业，针对于市场供应快、低成本的特点，主动进行IGBT 去库存的动作。储能方面，公司大力推广 SGT产品，抓住行业头部客户形成订单增量，并积极协调产能应对紧急交付，实现二季度收入端的增长。

盈利预测、估值与评级

考虑到下游需求逐步复苏，我们上修公司24~26 年归母净利润分别为4.54/5.59/6.92 亿元，分别同比+41%/+23%/+24%，对应EPS分别为1.09/1.35/1.67 元，公司股票现价对应PE 估值为28/23/18倍，维持“买入”评级。

风险提示

下游需求不及预期；市场竞争加剧；供应链风险；限售股解禁。