10 月22 日，行动教育发布2024 年第三季度报告，公司第三季度实现营业收入1.73 亿元，同比+0.27%；归母净利润为0.58 亿元，同比+5.74%；归母扣非净利润为0.49 亿元，同比-15.19%。公司2024 年前三季度实现营业收入5.63 亿元，同比+22.07%；归母净利润为1.95 亿元，同比+21.12%；归母扣非净利润为1.86 亿元，同比+18.72%。

Q3 淡季业绩平稳，大客户战略成果显著。24Q3 公司营业收入同比+0.27%达1.73 亿元，归母净利润同比+5.74%至0.58 亿元，考虑到Q3 属于公司传统回款淡季，这一表现仍属稳健。公司前三季度累计实现营业收入5.63 亿元，同比+22.07%；实现归母净利润为1.95 亿元，同比+21.12%，为其全年业绩的稳健增长奠定坚实基础。2024 年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额同比下降37.22%，主要系购买商品接受劳务支付的现金、支付给职工以及为职工支付的现金、支付的各项税费均高于23 年前三季度。

业务结构改变致毛利率下滑，持续优化升级课程产品。公司24Q3 毛利率同比下滑4.17pct 至75.38%，主要系毛利率相对较低的管理咨询业务占比提升。

销售/管理费用率分别为29.40/12.74%，同比+2.13/1.24pct。行动教育在第三季度继续加大在课程研发与教学模式创新上的投入，推动《浓缩EMBA》、《校长EMBA》等核心课程的持续优化与升级。公司结合市场需求与学员反馈，引入先进的教学理念与技术手段，提升了课程的实用性与吸引力。此外，公司还与阿里钉钉等知名企业合作，推出了一系列面向数字化时代的管理培训课程，进一步丰富了产品线，满足了不同学员的学习需求。

充足订单为全年业绩提供保障，积极分红回馈投资者。截至2024Q3 公司合同负债为9.65 亿元，同比+10%，为后续业绩增长提供了有力保障。公司发布2024 年第三季度利润分配预案，每10 股派发现金红利5.0 元。截至24Q3，公司2024 年度拟累计派发现金红利共计1.78 亿元（含税），占公司2024年1-9 月归属于上市公司股东的净利润比例为91.32%。截至2024Q3 末，公司流动资产充裕，货币资金和交易性金融资产余额合计17.54 亿元，占期末总资产的85.52%，未来有望持续以高分红政策回馈股东。

维持强烈推荐投资评级。公司属于行业龙头，在手订单储备充足，大客户战略成效显著。根据下半年订单及回款情况，我们小幅下调盈利预测，预计2024/2025/2026 年分别实现归母净利润2.62/3.08/3.52 亿元， 对应16.2/13.8/12.0 倍PE，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：宏观经济形势变动带来的风险；行业的市场竞争风险；关键业务人员流动风险等。