市场回顾：7 月沪深300 指数下跌0.57%，公用事业指数下跌0.84%，环保指数1.49%，月相对收益率分别为-0.28%和2.47%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第16 和第5 名。分板块看，环保板块上涨1.90%；电力板块子板块中，火电下跌7.91%；水电上涨1.43%，新能源发电上涨4.21%；水务板块上涨7.84%；燃气板块上涨2.94%。

重要事件：国家能源局发布《国家能源局综合司关于进一步做好可再生能源发电项目建档立卡有关工作的通知》指出，建档立卡是核发绿证的基础，项目只有建档立卡才能核发绿证。国务院印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》指出，“十五五”时期，实施以强度控制为主、总量控制为辅的碳排放双控制度；碳达峰后，实施以总量控制为主、强度控制为辅的碳排放双控制度。

专题研究：近年来，国家政策持续推动绿电/绿证交易发展，不断完善认证、交易相关政策制度，促进了绿电/绿证交易规模扩张，有效体现了绿电的环境价值属性。2024 年上半年绿电绿证需求增长明显，成交规模大幅增加。2024 年上半年，国网区域和南网区域合计成交绿电/绿证规模达1962 亿千瓦时，超过2023 年全年的交易规模。

投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力及福建优质风电运营商中闽能源。环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。

风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。