核心观点：

2024 年初以来纺服行业回顾：从资本市场表现来看，据Wind，2024年初至6 月19 日，SW 纺织制造、SW 服装家纺、沪深300 的变化幅度分别为-12.25%、-12.94%、+2.85%，纺织制造与服装家纺均跑输沪深300；港股耐用消费品与服装、恒生指数累计变化分别为+6.53%、+8.11%，耐用消费品与服装跑输恒生指数。根据海关总署统计，2024年5 月纺织品出口金额128.9 亿美元，同比增长8.1%，服装出口金额132.5 亿美元，同比增长1.6%。2024 年1-5 月纺织品累计出口金额571.3 亿美元，同比增长2.6%，服装累计出口金额587.2 亿美元，同比增长0.2%。根据国家统计局统计，2024 年5 月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额1139 亿元，同比上升17.9%。2024 年1-5 月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额为5856 亿元，同比上升2%。

2024 年1-5 月穿类商品网上累计零售额上升9%。

2024 年中期上游纺织制造板块策略：（1）优质供应链龙头公司，短期看，多数公司一方面23Q3 甚至23Q4 基数依然较低，另一方面下游海外品牌库存水平趋于正常，需求回暖，因此下半年业绩有望保持较快增长，此外，少数公司去年业绩基数前高后低，受原材料价格下跌，消化高价库存影响，下半年有望加速向上。长期看，不少公司增加东南亚产能，有助于规避贸易摩擦风险，充分利用东南亚要素成本优势，有望助力长期业绩快速增长。（2）在出口政策明朗化、下游需求景气度提升等背景下，超高分子量聚乙烯纤维和锦纶等新材料行业景气度较高，相关公司有望受益。A 股建议关注：华利集团、伟星股份、新澳股份、百隆东方、鲁泰A、开润股份、健盛集团、台华新材、南山智尚、恒辉安防、诺邦股份等。港股建议关注：申洲国际。

2024 年中期下游服装家纺板块策略：（1）高分红公司，年初至今，受宏观经济增速放缓，消费环境偏弱影响，板块内多数公司收入和净利润表现中规中矩，高股息策略占优。（2）高端及性价比定位龙头公司，消费两极分化趋势下，大众高性价比服饰龙头和小众细分高端服饰龙头有望受益。（3）运动鞋服龙头公司，历年奥运期间运动鞋服行业龙头公司股价胜率更高，另外此次巴黎奥运会首次设置大众组马拉松，有望进一步带动全民健身风潮。A 股建议关注：海澜之家、比音勒芬、富安娜、森马服饰、报喜鸟、锦泓集团、嘉曼服饰、太平鸟、朗姿股份、歌力思等。港股建议关注：波司登、安踏体育、李宁、特步国际、中国利郎。

风险提示：宏观经济持续下行风险、汇率波动风险、原材料价格上涨风险、海外产能扩张不及预期风险、库存积压风险、管理不善风险。