HFCs 年内配额分配调整落地，下半年R32 供给有所增加

8 月22 日，生态环境部发布《关于2024 年度氢氟碳化物剩余配额有关安排的通知》（以下简称“《通知》”），调增R32 生产/内用生产配额3.5 万吨。我们认为此次调整或主要考虑空调需求较为景气，调整有利于保障产业链的整体供应链稳定。而此次分配的配额仅限2024 年有效，整体上我国坚持HFCs配额履约和削减方案的趋势不改。短期而言，考虑维修市场旺季等支撑，R32等产品仍有望维持相对景气，企业获增量配额或有助于增厚业绩。中长期而言，考虑配额制下HFCs 迎来供给约束周期，叠加空调/汽车等需求支撑，我们预计行业盈利有望延续改善，推荐巨化股份，关注永和股份/昊华科技。

年内R32 内用配额调增3.5 万吨，空调市场需求强劲或是主因据《通知》，配额分配仅涉及对R32 的调整，新增3.5 万吨全部用于内用生产配额（较年初14.2 万吨调增25%），企业可按年初获得的R32 配额比例申请调整，据我们估算，巨化（含飞源）/东岳/三美/东阳光合计占年初配额87%（四家分别45%/20%/12%/11%），分别可调增约1.57/0.69/0.41/0.39万吨。R32 为主要的空调用HFCs，据国家统计局，1-7 月国内空调产量1.77亿台，累计同比+9.5%，我们认为此次调整或主要系今年以来空调需求强劲，配额调整有助于保障供应链稳定及维修市场需求，且产品价格景气下企业有望获得增量利润。另据《通知》，此次分配的配额仅限2024 年有效。

供需共振下看好制冷剂景气，头部企业或具备长期配置价值据百川盈孚，8 月23 日R22/R32/R134a/R125 价格3/3.55/3.2/2.95 万元/吨，较年初涨54%/109%/16%/7%，考虑Q3 维修需求旺季及传统检修季，短期制冷剂有望维持相对景气。中长期而言，考虑配额制下制冷剂迎来供给约束周期，叠加空调/汽车等需求支撑，二/三代制冷剂均有望景气，我们认为行业盈利有望延续改善趋势，推荐巨化股份，关注永和股份/昊华科技。

风险提示：制冷剂行业政策变化；下游需求不及预期。