化工行业1 月投资观点：

展望2024 年，考虑到全球宏观的相对韧性及美联储的加息周期有望结束，及国内对于房地产等行业的支持政策相继出台，我们认为国内外对于化工产品的需求有望恢复增长，化工行业整体景气度有望触底反弹，但考虑到中游行业的较大规模的供给端资本性开支，以及化工下游行业对于传统化工品的需求增速有所放缓，因此化工中游细分行业供需矛盾突出，利润水平仍然将处于历史较低水平。因此，我们更看好低估值高股息+景气度向上的上游核心资源品子行业以及下游需求有望持续增长的新兴化学品的投资方向。

1 月，我们重点推荐油气、煤化工、氟化工、天然食品添加剂等领域的投资方向。近期受中东局势扰动、沙特持续自愿额外减产、库存依旧维持低位、美联储加息渐入尾声等因素影响，国际油价继续高位运行，12月布伦特原油价格在80 美元/桶上下波动，12 月28 日收78.39 美元/桶，我们认为1 月国际油价有望继续高位运行。近期国内终端民用天然气价格开始密集调整，天然气价格上下游联动开启，重点推荐【中国石油】、【中国海油】、【中国石化】、【广汇能源】。同时，在国际原油价格持续高位运行的背景下，我们看好煤化工企业的低成本比较优势，重点推荐【宝丰能源】。三代制冷剂HFCs 即将进入配额制元年，行业供给长期收缩且行业集中度愈发提高，未来四代制冷剂进入商业化进程讲打开国内新的市场，含氟精细化学品及高分子材料也将进入需求快速增长期，我们看好氟化工行业景气度上行，重点推荐【巨化股份】。

需求拉动功能健康甜味剂、膳食纤维产能大幅提升，同时阿洛酮糖推广进程有望加速，重点推荐国内健康功能糖、膳食纤维龙头【百龙创园】。

本月投资组合：

【中国石油】国内最大油气生产和销售商，油价上涨助推业绩提升；【中国海油】经营管理优异的海上油气巨头；

【广汇能源】能源业务持续强劲，海外天然气套利可期；【宝丰能源】煤化工龙头成长可期，电解水制氢布局“碳中和”；【巨化股份】氟化工龙头企业，看好制冷剂景气度和氟化液市场前景；【百龙创园】健康功能糖加速渗透，规模扩张助力成长；

风险提示：原材料价格波动；产品价格波动；下游需求不及预期等。