行业近况

据商务部监测，今年中秋国庆假期前7 日（9 月29 日至10 月5 日），全国重点监测的零售和餐饮企业销售额同增9%。据文旅部，中秋国庆假期全国出游8.3 亿人次，较19/22 年可比口径增长4.1%/71.3%，国内旅游收入7,534 亿元，较19/22 年可比口径增长1.5%/129.5%，旅游客单价显著回升，已达19 年同期97.5%（按文旅部数据测算），高于端午节的84.1%。

双节叠加效应下出行需求高涨，多数省市中秋国庆消费增势良好，运动健康、品质生活、互动体验等消费趋势亮眼。我们认为宏观经济逐步企稳有望提振消费者信心，叠加促消费政策落地显效，国内消费有望持续向好。

评论

1、出行需求旺盛，商圈客流反弹助力消费回暖。中秋国庆假期全国消费稳步回暖，其中北京（+21.8%）、苏州（+13.7%）、青岛（+9.1%）等旅游热门城市表现较优，且北京、苏州较19 年同期分别增长14.6%/19.8%。

受益于线下出行及体验需求高涨，商圈客流延续强劲反弹态势，据商务部统计，假期前7 天，全国示范步行街客流同增95%，36 个大中城市重点商圈客流同增164%，亦带动重点监测餐饮企业销售额同增近20%。

2、假期户外运动、部分消费升级品类表现较优。1）户外运动热度攀升，据美团及大众点评数据，假期网球、壁球订单同增超10 倍；黄金周前5日，美团单车在多地人均骑行里程、时长同比翻倍。2）智能家居迎来旺销，假期前3 日苏宁易购智能扫地机及智能蒸烤箱等均同增超150%。3）部分升级品类表现较优，假期前7 日商务部重点监测零售企业的饮料、金银珠宝、通信器材销售额同增10%+，汽车、化妆品销售额同增约7%。

3、假期出游人次、旅游收入均超2019 年水平，长线游、出境游热度较高。受益于双节叠加，居民出行选择更加丰富。国内游方面，去哪儿网十一假期长线游订单量环比五一增长3 倍，旅游演出、音乐节等多元项目生机勃勃，中国演出行业协会数据显示假期全国营业性演出收入同增超3倍，较19 年增长83%；出境游方面，飞猪平台十一假期境外当地玩乐服务履约规模同增近9 倍，携程出境游订单同增超8 倍。

估值与建议

我们看好后续消费复苏趋势与龙头市占率提升，推荐两条投资主线：1、受益新消费变革及国货崛起的高景气赛道龙头，重点推荐美妆医美龙头巨子生物、科思股份、珀莱雅、爱美客、贝泰妮、华熙生物、福瑞达、嘉亨家化；近视防控镜片龙头明月镜片；潮玩龙头泡泡玛特、名创优品。

2、基本面边际改善的行业龙头，如家用轻工龙头晨光股份、稳健医疗、百亚股份、豪悦护理、浩洋股份，人服龙头北京人力、科锐国际，家居龙头顾家家居、萤石网络、欧派家居、志邦家居、索菲亚、奥普家居、箭牌家居、敏华控股；新消费龙头阿里巴巴、百果园、重庆百货、王府井等。

风险

宏观经济下行风险；行业竞争加剧。