行业近况

根据国家统计局数据，我国4 月社零总额3.49 万亿元，同增18.4%，增速环比提升7.8ppt，消费加速复苏，我们测算相对于2019 年4 月的近4 年社零复合增速为3.4%；1-4 月社零总额14.98 万亿元，同增8.5%。结构上，餐饮等服务类及珠宝、化妆品等可选品类消费表现较好，线上渗透率进一步提升。我们重申看好23 年消费市场持续复苏趋势，坚守高景气赛道及边际改善行业龙头两条投资主线。

评论

服务类消费及线上渠道表现更加亮眼。餐饮等服务类消费复苏更为显著，4月餐饮收入同增43.8%（增速环比+17.5ppt），商品零售同增15.9%（增速环比+6.8ppt）。此外，线上渠道表现更佳，1-4 月实物商品网上零售额同比增长10.4%，我们测算线上渗透率同比提升1.0ppt至24.8%，其中穿类、用类、吃类商品分别增长13.5%/9.6%/9.0%。

化妆品等可选品类恢复明显。分品类看：1）必选品类：4 月烟酒、日用品、中西药品、粮油食品类零售额分别同增14.9%/10.1%/3.7%/ 1.0%，烟酒、日用品消费增长继续加速。2）可选品类：4 月体育娱乐用品、化妆品类零售额分别同增25.7%/24.3%，增速环比分别+9.9/+14.7ppt，恢复趋势显著。3）地产后周期品类：4 月家具、建筑及装潢类零售额分别同比+3.4%/-11.2%，仍有较大恢复空间。

五一假期消费快速回暖，看好全年消费复苏趋势。五一假期国内旅游收入同比增长128.9%（文旅部数据），线下商圈客流明显反弹。近日发改委主任郑栅洁发文称“综合施策释放消费潜力，充分发挥消费对经济增长的基础性作用”、“稳定汽车、电子产品、住房等大宗消费”，我们认为在消费刺激政策的持续推动下，叠加去年低基数，2023 全年消费有望持续复苏。

估值与建议

我们重申看好23 年消费复苏势头与龙头市占率提升，推荐两条投资主线：

1、受益新消费变革及国货崛起趋势的高景气赛道龙头，重点推荐美妆医美龙头科思股份、巨子生物、美丽田园、贝泰妮、华熙生物、珀莱雅、鲁商发展；近视防控镜片龙头明月镜片；潮玩龙头泡泡玛特、名创优品。

2、基本面边际改善的行业龙头，如家用轻工龙头晨光股份、稳健医疗、浩洋股份、豪悦护理、中顺洁柔、百亚股份，人服龙头科锐国际，家居及智慧家居龙头萤石网络、欧派家居、箭牌家居、奥普家居、顾家家居、敏华控股；新消费龙头阿里巴巴、洪九果品、百果园等。

风险

行业竞争加剧；行业监管政策变化。