投资建议

据商务部监测，五一假期首日（4 月29 日）全国重点零售和餐饮企业销售额同增21.4%，假期第三日（5 月1 日）同增15.6%。另据文旅部数据，五一假期全国出游2.74 亿人次，较19/22 年同期分别增长19.1%/70.8%，国内旅游收入1,481 亿元，较19/22 年同期分别增长0.7%/128.9%。

受益居民旅游出行、逛街购物、餐饮聚会等需求释放，五一多数省市消费数据明显回暖，线下商圈、旅游、餐饮等成为消费亮点。展望后续我们认为伴随宏观经济复苏及各地促消费政策落地，我国消费有望延续持续向好态势。

理由

1、五一多数省市消费快速回暖，线下商圈客流明显反弹。五一假期多数省市消费同比增速亮眼，如北京（+10.4%）、杭州（40.9%）、天津（+38.2%）、南京（+22.3%）、宁波（+10.7%），其中杭州、南京、宁波较19 年同期增长18.6%/26.0%/17.2%；非一线城市更加突出，我们预计主因去年同期受就地过节等因素影响。线下消费需求高涨，多地核心商圈迎来客流高峰，假期前三日北京60 个重点商圈、杭州湖滨商圈客流分别同增79%/210%。

2、旅游出行等已超19 年同期水平，餐饮等体验型服务高增速。1）旅游出行：除文旅部披露的旅游消费数据已超疫情前水平外，携程平台亦发布五一国内酒店、景区门票、机票订单量均超19 年水平；2）服务业态：据商务部，假期首日全国重点餐饮企业销售额同增36.9%，假期前三天美团平台生活服务业日均消费规模较19 年同期高增133%，迎五年来五一假期消费高峰。

3、出行活跃推动户外品类高增，消费呈品质消费趋势。1）户外消费增速亮眼，4 月至五一假期前，唯品会防晒霜（乳）/防晒衣销量同增39%/70%，天幕、户外桌椅销量同增4+倍，受出行拉动明显。2）消费呈品质消费特点，美团平台飞盘、陆地冲浪等新潮玩乐订单量较春节假期增长超200%；夜生活亦更加活跃，假期前三天美团平台全国夜间消费同增134%，占比达55%。

盈利预测与估值

我们重申看好23 年消费复苏势头与龙头市占率提升，推荐两条投资主线：

1、受益新消费变革及国货崛起趋势的高景气赛道龙头，重点推荐美妆医美龙头科思股份、美丽田园、贝泰妮、巨子生物、华熙生物、珀莱雅、鲁商发展；近视防控镜片龙头明月镜片；潮玩龙头泡泡玛特、名创优品。

2、基本面边际改善的行业龙头，如家用轻工龙头晨光股份、稳健医疗、浩洋股份、豪悦护理、中顺洁柔、百亚股份，人服龙头科锐国际，家居及智慧家居龙头萤石网络、欧派家居、箭牌家居、奥普家居、顾家家居、敏华控股；新消费龙头阿里巴巴、王府井、百果园等。

风险

宏观经济下行风险；行业竞争加剧。