本报告导读：

市场对读者传媒的定位是传统纸媒公司，发展存在瓶颈。我们认为公司不断尝试新业务、开拓新领域，后发优势明显，未来转型效果值得期待。

投资要点：

首次覆盖给予 “增持”评级，目标价45.14元。预测公司2016/17/18年 EPS 分别为0.60 元、0.77 和0.97 元。市场认为读者传媒是一家传统的纸媒公司，面临发展瓶颈。我们认为公司正竭力推进转型战略，转型需求高；此外，公司资金充裕、运营能力强大、受地方政府高度重视，因此具备充分的转型条件；最后，公司已开始广泛布局新业务，未来转型效果值得期待。

传统业务前景有限，转型需求高涨。近几年纸媒行业不景气，公司期刊图书等主要业务增长乏力，因此迫切希望实现业务转型。此外，富有传媒行业经验的新董事长上任，为公司发展带来较大想象空间。

公司实力雄厚，转型条件充分。首先，相比同行业其他企业，读者传媒现金流充足，开展新业务的资金成本较低。其次，读者传媒运营能力强大，公司有能力实现新业务的快速推广和准确投放。最后，公司作为省内龙头文化企业，转型备受政府支持。甘肃政府近年着力发展文化产业，读者传媒既为当地稀有的龙头文化企业，背后实际控制人又是甘肃省国资委，因此，它的转型升级备受当地政府支持。

着力推进转型，跨行业投资不断。公司目前已广泛尝试电影电视、动漫、VR 旅游、数字阅读等业务，体现出极强的转型期望；且公司注重转型业务与现有优势的结合，不盲目投资。因此判定公司转型预期大，未来转型效果值得期待。

风险提示：新业务开展不达预期。