月度产销：乘联会初步统计12 月全国乘用车厂商零售销量270 万辆，同比增长15%，环比增长11%。据乘联会，11 月全国狭义乘用车零售242.3万辆，同比增长16.5%，环比增长7.1%；2024 年以来累计零售2,025.7万辆，同比增长4.7%。11 月全国乘用车厂商批发294.0 万辆，同比增长15.3%，环比增长7.6%，2024 年以来累计批发2,411.5 万辆，同比增长5.6%。

本月行情：12 月CS 汽车板块上涨1.74%，其中CS 乘用车上涨4.5%，CS商用车上涨3.19%，CS 汽车零部件下跌1.09%，CS 汽车销售与服务下跌5.64%，CS 摩托车及其它上涨6.26%，同期沪深300 指数上涨0.47%，上证综合指数上涨0.76%，CS 汽车板块跑赢沪深300 指数1.27pct，跑赢上证综合指数0.98pct；汽车板块自2024 年初至今上涨17.61%，沪深300 上涨14.68%，上证综合指数上涨12.67%，CS 汽车板块跑赢沪深300指数2.92pct，跑赢上证综合指数4.94pct。

成本跟踪：截至2024 年12 月31 日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期-30.7%/+2.8%/+20.3% ， 分别环比上月同期-2.5%/-3.7%/+0.4%。

库存：2024 年12 月中国汽车经销商库存预警指数为50.2%，同比下降3.5 个百分点，环比下降1.6 个百分点。库存预警指数接近荣枯线，汽车流通行业景气度持续改善。

市场关注：1）智驾进展：特斯拉FSD 版本迭代及潜在入华、英伟达CES 推出世界基础模型“Cosmos”、比亚迪持续发力智能驾驶；2）华为相关：阿维塔、广汽等车企与华为深化合作；3）车型相关：比亚迪夏上市、坦克500Hi4-Z 上市、问界M9 上市一年累计大定破20 万台；4）其他：智元第1000台通用具身机器人量产下线、英伟达构建机器人生态系统、速腾聚创展示自研人形机器人整机、2025 年补贴政策节奏。

核心观点：中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。

一年期维度，看好具备强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链。

投资建议：1）整车推荐：小鹏汽车、宇通客车、赛力斯、长城汽车；2）智能化推荐：德赛西威、科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人产业链推荐：拓普集团、三花智控、双环传动；4）国产替代（全球化）推荐：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、玲珑轮胎等。

风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。