核心观点：

新增产能释放，24H1 业绩同比增速超87%。据甬金股份2024 年半年度业绩预增公告，预计24H1 归母净利4-4.5 亿元，同比增87%-111%，扣非归母净利2.8-3.25 亿元，同比增41%-64%。23H2 广东甬金“年加工35 万吨宽幅精密不锈钢板带技术改造项目”、浙江甬金“年加工19.5 万吨超薄精密不锈钢板带项目”新增产能如期释放、越南甬金产能利用率进一步提升。24H1 确认浙江本部A 区搬迁补偿净收益10,890万元。

稳步推进传统冷轧及新材料产能投放，24-25 年迎来放量期。据公司23 年报，（1）冷轧项目方面，浙江甬金年产19.5 万吨超薄精密不锈钢板带项目于23M12 投产；广东甬金年产35 万吨宽幅精密不锈钢板带技术改造项目于23M7 投产。靖江甬金年产40 万吨宽幅不锈钢板带项目、越南新越年产26 万吨精密不锈钢带一期（8 万吨）、二期（18 万吨）预计于24-25 年陆续试生产；（2）新材料项目方面，浙江镨赛年产7.5 万吨柱状电池专用外壳材料项目、中源钛业年产1.5 万吨钛合金新材料项目预计于2024 年试生产。

盈利预测与投资建议：预计公司24-26 年EPS 为2.09/2.40/2.55 元/股，对应24 年7 月10 日收盘价，24-26 年PE 为9/8/8 倍。公司上市至今PE 均值为19 倍。公司盈利稳定性优于可比公司，同时结合历史估值水平以及未来成长性，参考可比公司2024 年Wind 一致预期PE估值，给予公司24 年PE 估值14 倍，对应合理价值为29.24 元/股，给予公司“买入”评级。

风险提示：公司新增产能建设不及预期；原材料价格波动超预期；市场需求增长不及预期。