公司发布 2023 年报，2023 年公司实现营收 398.74 亿元，同比+0.8%；归母净利润 4.53 亿元，同比- 6.9%；扣非归母净利 4.27 亿元，同比- 6.5%。拟向全体股东每 10 股派发现金红利 5 元（含税）。

单季度看，2023Q4 公司实现营收 122.93 亿元，同比+ 33.8%、环比+ 20%；归母净利润 1.38 亿元，同比+ 0.7%、环比+ 35%；扣非归母净利 1.38 亿元，同比+ 12%、环比+ 51%。

公司销售毛利率单季度逐步改善

公司2023 年Q1-4 单季度销售毛利率分别为4.76%、4.74%、4.62%、4.97%，Q4毛利率环比改善明显。公司2023 年整体销售毛利率为4.79%，同比+0.22%。

公司销量同比增长

得益于公司子公司广东甬金、浙江甬金新增产能在较短时间内能够基本满产，公司全年冷轧不锈钢产品销量共计281.98 万吨，同比增长14.42%。分产品看，公司精密冷轧 300 系/400 系销量分别为 11.5/4.9 万吨，同比+16.6%/-24.7%；宽幅冷轧 300 系 BA/300 系 2B/400 系 BA 销量为3.9/220.1/31.7 万吨，同比分别+91.6%/10.2%/47.9%；其他产品销量为 12.5 万吨，同比增长 61.8%。

公司多个新项目稳步推进，横向布局新材料项目根据公司公告，目前靖江甬金年加工120 万吨高品质宽幅不锈钢板带项目、越南新越年加工26 万吨冷轧不锈钢项目、泰国甬金年产能26 万吨精密不锈钢板带项目等稳步推进。新材料方面年产22.5 万吨柱状电 池专用外壳材料项目、年产6万吨钛合金新 材料项目均预计于2024 年6 月达到试生产阶段。布局新的业务板块，并重点发展新材料和海外业务，也是公司利用产业链整合优势实施一体两翼，多元化发展战略的体现。

盈利预测

公司是精密冷轧不锈钢带行业龙头，不断夯实主业的同时，业务多点开花，我们看好未来预镀镍等新业务对公司带来较大的业绩增量，未来几年公司业绩有望加速释放。介于目前冷轧不锈钢需求不及预期，我们下调公司盈利预测，我们预计2024-2026 公司归母净利润分别达6.3/7.2/8.3 亿元，同比+38.7%/15.1%/14.4%，维持公司“买入”评级。

风险提示

不锈钢需求不及预期，电池壳产能建设不及预期，4680 电池落地不及预期。