本报告导读：

英伟达紧急推出新品以满足中国市场需求，但出口管制新规限定了海外芯片性能天花板，中长期看国产AI 芯片市场份额有望上升，实现超预期发展。

摘要：

投资建议：英 伟达紧急推出AI 新品有望为相关厂商解燃眉之急，推荐标的恒润股份、浪潮信息，受益标的鸿博股份、首都在线、汇纳科技、紫光股份等。中长期看出口新规为国产AI 芯片实现性能赶超提供条件，推荐标的拓维信息、神州数码、科大讯飞，受益标的软通动力、高新发展、恒为科技、云从科技、中国长城、寒武纪、云天励飞、海光信息、中科曙光等。

美国商务部加码AI 芯片出口管制，英伟达紧急推出新品以满足市场需求。2023 年10 月17 日美国商务部更新先进计算出口管制规则大幅度扩容了受管制AI 芯片范围。英伟达计划在中国市场快速推出三款新的符合出口管制新规的AI 芯片，其中H20 具备大内存、高互联速率、较低能耗、较低算力四大特征，单片算力虽有下降，但因为保留了完整的互联带宽能力，未来有望通过数千颗乃至数万颗H20 集群互联的方式，整体发挥较高AI 训练及推理能力，且能延续目前CUDA软件生态优势，我们认为短期内H20 依旧会是市场青睐的选择。可为采用英伟达芯片的相关厂商解燃眉之急，帮助其业务实现稳定发展。

但美国出口管制新规给海外芯片产品限定了性能天花板，从中长期看国产AI 芯片有望崛起。2020 年以来，以英伟达为主的海外AI 芯片凭借算力性能及软件生态优势，在中国市场出货量占比持续提升，2023H1 占比提高至90%。但根据出口管制新规，总计算性能不能超过4800 相当于海外芯片的FP16 算力不能超过300TFLOPS，性能密度不能超过5.92 意味着通过先进工艺提升芯片集成度的意义也大幅下降。如果相关规定不修改，未来中国市场中的海外芯片性能天花板或已锁定，这为国产AI 芯片性能反超提供了客观机会，且海外芯片通过集群方式提高整体计算能力的高额成本也不容忽视，中长期看海外芯片的市场优势可能逐渐丧失。

以华为昇腾为代表的国产AI芯片持续迭代，互联网大客户进行适配，未来有望超预期发展。根据科大讯飞董事长刘庆峰公开演讲，基于华为昇腾910B打造的国产化算力底座单卡性能已经可以对标英伟达A100，未来如果国产芯片持续迭代，与海外芯片的性能差距将反向拉开。根据华为官网，互联网大客户百度于8 月份宣布在昇腾AI 上适配飞浆与文心大模型，互联网大客户适配国产AI 芯片有望推动国产AI 芯片生态实现超预期发展。

风险提示：芯片制裁加剧、行业竞争加剧、政企客户IT 预算下滑