事件描述

2024Q3 公司实现营收6.0 亿元，同比增长25.8%；归母净利润0.6 亿元，同比增长44.3%，扣非净利润0.6 亿元，同比增长56.1%。

事件评论

收入端：环比增长提速，核心品类增势显著改善。2024 年前三季度，公司营收同比增长27.1%，分季度来看，Q1、Q2、Q3 营收增速分别为38.7%、18.6%、25.8%，单三季度较Q2 环比提速，整体保持较快增势。分品类来看，眼部、护肤、洁肤、美容类分别实现营收1.2、2.2、0.5、2.0 亿元，同比变动22.3%、15.1%、12.2%、54.1%，丸美护肤类目增长稳健，核心眼部品类或受益于小红笔眼霜3.0 升级，增速环比显著改善（2024Q2为-1.6%）；以恋火品牌为核心的彩妆类目增长亮眼，环比高位提速。

盈利端：产品结构持续改善，盈利能力显著优化。单三季度毛利率同比提升2.1 个百分点至74.5%，或因产品结构改善、护肤、眼部及洁肤品类销售均价均有提升。费用端优化显著，销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动-0.2、-1.3、-0.1、-0.2 个百分点，引发经营性利润率同比较大幅优化。2024Q3，公司实现归母净利率10.4%，同比提升1.3 个百分点，较经营性利润率的同比优化幅度有所收窄，主因去年同期所得税费用为-1555 万元，造成了一定利润增厚，本期增厚额度有所减少。

投资建议：公司当前处于大单品聚合度提升的同时，单品价值量提升驱动毛利率提升的阶段，同时主品牌随着核心单品的升级，核心眼部品类增速显著改善，护肤品类增势稳健，经营效率有望得到持续优化，预计2024-2026 年EPS 分别为0.93、1.21、1.57 元，维持“买入”评级。

风险提示

1、市场竞争日益加剧；

2、公司战略执行不达预期。