24Q3 公司业绩强劲增长，营业收入+25.79%、归母净利润+44.32%；前三季度营收+27.07%、归母净利润+37.38%。产品结构优化、大单品战略推进、费用管控良好，利润率稳步提升，24Q3 毛利率同比+2.08pct、净利率同比+1.41pct。

公司线上渠道快速增长，大单品策略坚定推进，产品持续迭代，预计2024-2026年归母净利润分别为3.52 亿元、4.19 亿元、4.60 亿元，同比分别+36%、+19%、+10%，对应24PE34.9X、25PE29.3X、26PE26.7X，维持“强烈推荐”评级。

24Q3 业绩强劲增长。24Q3 公司实现营业收入6.00 亿元，同比+25.79%；归母净利润0.62 亿元，同比+44.32%；扣非净利润0.60 亿元，同比+56.06%。

24 年前三季度，公司实现营收19.52 亿元，同比+27.07%；归母净利润2.39亿元，同比+37.38%；扣非净利润2.26 亿元，同比+44.09%。

收入拆分来看，24Q3 眼部类收入1.24 亿元，同比+22.28%，护肤类收入2.15亿元，同比+15.14%；洁肤类收入0.55 亿元，同比+15.25%；美容类收入2.02亿元，同比+54.11%。丸美和恋火聚焦核心大单品同时迭代新品，季内陆续推出丸美小红笔眼霜3.0、小金针面霜、四抗3.0，PL 蹭不掉气垫2.0、点点戳戳面部盘等，拉动各品类收入稳健增长。

产品结构优化、大单品战略推进，费用管控良好，公司利润率稳步提升。

1）24Q3，公司毛利率74.52%，同比+2.08pct，主要系产品结构优化，护肤类产品平均售价上涨43.07%，推高整体毛利率。费用率方面，24Q3 销售费用率58.90%，同比-0.19pct；管理费用率4.13%，同比-1.29pct；研发费用率3.10%，同比-0.09pct。销售费用率提升源于市场推广力度加大，管理费用率降低或因内部效率改进。综合影响下，24Q3 公司净利率10.46%，同比+1.41pct，盈利能力提升。

2）24 年前三季度，公司毛利率达74.63%，同比+3.78pct；销售费用率54.85%，同比+3.08pct；管理费用率3.65%，同比-1.11pct；研发费用率2.79%，同比-0.09pct。综合影响下，公司前三季度净利率为12.28%，同比+0.92pct。

现金流及存货周转状况稳定。24 年前三季度丸美股份经营活动现金流净额0.68 亿元，较去年同期基本持平；单Q3 经营活动现金流净额为984.05 万元，实现由负转正。截至24Q3 末，公司存货周转天数为98.94 天（同比+2.31 天）。

盈利预测及投资建议。公司线上渠道快速增长，大单品策略坚定推进，产品持续迭代，目前业绩保持较快增速。预计2024-2026 年公司归母净利润分别为3.52 亿元、4.19 亿元、4.60 亿元，同比分别+36%、+19%、+10%，对应24PE34.9X、25PE29.3X、26PE26.7X，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：消费需求不及预期的风险，新品推广和销售不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，渠道拓展不及预期的风险。