事项：
2022 年7 月，多家造车新势力公布了6 月销量数据。其中，埃安/小鹏/理想/哪吒/蔚来/零跑/AITO/极氪的交付量分别为24109/15295/13024/13157/12961/11259/7021/4302 辆， 分别同比+182%/+133%/+69%/+20%/+60%/+186%/-/-，分别环比+14%/+51%/+13%/+20%/+85%/+12%/+40%/-1%。埃安、小鹏、理想位居交付量前三名，蔚来实现了单月交付量新高，华为和小康合作的新品牌AITO 月销量首次突破7000。伴随供应链情况改善，下半年汽车销售旺季在即，造车新势力本月销量普遍环比提升。
2022 年1-6 月，埃安/小鹏/理想/哪吒/蔚来/零跑/AITO/极氪的交付量分别为100,251/ 68,983/ 60,403/63,131/ 50,827/ 51,994/ 20,193/ 19,010 辆，分别同比+134%/+124%/+100%/+199%/+21%/+299%/-/-。埃安、小鹏累计销量领先，哪吒、零跑累计同比增速领先。
国信汽车观点：本文是造车新势力系列之十，继2020 年10 月深度报告《造车新势力系列之一——解析进阶赛的4 个关键点》，2020 年11 月《造车新势力Q3 季报点评：产销数据亮眼，毛利均转正，聚焦自动驾驶技术》，2021 年3 月《造车新势力Q4 季报&年报点评：毛利率均转正，预计2021 年为爆款电动车型元年》，2022 年1 月《造车新势力12 月交付量齐创新高，智能电动加速渗透》，2022 年2 月《造车新势力1 月销量保持亮眼，市场份额持续提升》，2022 年3 月《淡季交付承压，黑马哪吒值得关注》，2022 年3月《理想L9 上市在即，关注产业链投资机会》，2022 年4 月《3 月交付表现亮眼，局部疫情不改增长趋势》，2022 年5 月《供应链和交付承压，销量增长趋势持续》、2022 年6 月《交付环比增长，推荐新势力产业链》之后的第十一篇造车新势力系列报告。我们认为，造车新势力的核心优势在于扁平灵活的组织架构、创新进取的企业文化、个性高端的品牌形象、软硬件协同布局的研发优势。2021 年的销量增长与新品打磨已初步证明了它们的市场竞争力，2022 年及往后几年的核心关注点在于交付量、产品矩阵、品牌壁垒与盈亏平衡，重要挑战在于供应链管理、组织扩张、渠道铺设与用户需求把握。埃安突破新能源车痛点，把握新能源车市场结构转型机遇。哪吒汽车背靠360 集团，凭借渠道下沉与差异化定位，发展势头较好，值得关注。1-6 月， aito 问界的交付量分别为0.1/0.1/0.3/0.3/0.5/0.7 万辆， 分别环比+132%/+30%/+187%/+7%/+54%/+40%。
我们认为原材料价格走势短期难以预测，但汽车行业电动化、智能化升级趋势不改，仍然是未来5-10 维度的主线逻辑，部分零部件下跌到合理估值水平，中长期配置价值凸显。我们推荐自主崛起方向的混动（比亚迪/长城/吉利）/小鹏汽车等新势力/特斯拉/广汽埃安及其产业链，增量零部件方向的1）数据流方向关注传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等环节。2）能源流方向：
关注动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束线缆连接器等环节。标的方面推荐星宇股份、福耀玻璃、伯特利、华阳集团、拓普集团、德赛西威、科博达、胜蓝股份、保隆科技、玲珑轮胎等。
评论：
埃安、小鹏、理想交付量位列前三，aito 首破70002022 年7 月，多家造车新势力公布了6 月销量数据。其中，埃安/小鹏/理想/哪吒/蔚来/零跑/AITO/极氪 的交付量分别为24109/15295/13024/13157/12961/11259/7021/4302 辆， 分别同比+182%/+133%/+69%/+20%/+60%/+186%/-/-，分别环比+14%/+51%/+13%/+20%/+85%/+12%/+40%/-1%。埃安、小鹏、理想位居交付量前三名，蔚来实现了单月交付量新高，华为和小康合作的新品牌AITO 月销量首次突破7000。伴随供应链情况改善，下半年汽车销售旺季在即，造车新势力本月销量普遍环比提升。
2022 年1-6 月，埃安/小鹏/理想/哪吒/蔚来/零跑/AITO/极氪的交付量分别为100,251/ 68,983/ 60,403/63,131/ 50,827/ 51,994/ 20,193/ 19,010 辆，分别同比+134%/+124%/+100%/+199%/+21%/+299%/-/-。埃安、小鹏累计销量领先，哪吒、零跑累计同比增速领先。
深度合作华为，问界M5 快速上量，问界M7 蓄势待发2021 年12 月，小康股份旗下的重庆金康赛力斯汽车有限公司在重庆两江智慧工厂发布和华为合作的高端智慧汽车品牌AITO 以及赛力斯纯电驱增程平台（DE-i）。AITO 旗下首款搭载最新华为鸿蒙HarmonyOS 智能座舱车型，问界M5 已于12 月23 日正式发布。
问界M5 采用插电式增程动力布局，动力电池容量40kWh，在WLTC 工况下，两驱版纯电续航200km，四驱版纯电续航180km。动力布局有后驱和四驱两种行驶，其中后驱版采用后置200kW 永磁同步电机布局，最大扭矩360N.m。四驱版采用前置165kW 交流异步电机，后置200kW 永磁同步电机设计，最大输出扭矩分别是前315N.m/后360N.m。0-100km/h 加速时间四驱版最快4.4 秒，两驱版7.1 秒。
2022 年1-6 月， AITO 问界M5 的交付量分别为0.1/0.1/0.3/0.3/0.5/0.7 万辆， 分别环比+132%/+30%/+187%/+7%/+54%/+40%，放量增速较快。
2022 年7 月4 日，华为将举办nova 10 系列及全场景新品夏季发布会，届时将发布豪华智慧大型电动SUV问界M7，搭载鸿蒙智能车机系统，并配备豪华舒适内饰。
埃安突破新能源车痛点，把握新能源车市场结构转型机遇埃安销量在新势力车企中保持前列，AION Y 交付登顶细分市场。2022 年1-6 月广汽埃安销量分别为16,031/8,526/20,317/10,212/21,056/24109 辆，同比增长117%/166%/189%/23%/150%/182%，连续6 个月位居自主品牌造车新势力第一名，并成为月销量首先突破2 万辆的新势力车企。分车型看，AION Y 表现出色，在疫情反复、芯片短缺和原材料价格上涨等诸多压力下逆势上涨，单月订单持续破万，并在3 月实现交付9,501 台，环比增长218%，登顶纯电SUV（不含A00 级）的细分市场销量第一。
推动股权激励混改，明年有望择机启动IPO。广汽埃安成立于2017 年7 月28 日，由广汽集团直接和间接全资控股。2022 年3 月17 日，广汽埃安采取非公开协议增资的方式融资25.66 亿元，实施679 名员工股权激励及广汽研究院115 名科技人员“上持下”持有广汽埃安股权，同步引入诚通集团、南网动能、广州爱安作为战略投资者。2022 年下半年将引入B 轮战投并于年内全面完成混改，2023 年择机上市，计划为研发投入融资500 亿元。
精准卡位15-25 万元级市场，顺应新能源车市场结构转变。广汽埃安的在售车型包括AION S、AION Y、AIONV 和AION LX，除AION LX 外，其余主力车型的官方指导价均不超过25 万元。2021 年A00 级纯电动车销量占比约30.1%，B 级纯电动车销量占比约20.6%，新能源乘用车市场呈现出“哑铃形”的销量结构。随着消费者对新能源车的认可程度提高和主流大众定位的新能源车型产品力增强，未来A0 级和A 级新能源车销量将逐渐提高，新能源车市场将加速向成熟燃油车的“纺锤形”市场优化。广汽埃安的主力车型面向15-25万元级市场“甜蜜点”，抓住新能源车市场结构转型的机遇。
克服“安全、续航、充电”三大痛点。安全方面，广汽埃安推出弹匣电池系统安全技术，并相继通过针刺热失控实验，佐证其极高的安全性。续航方面，搭载海绵硅负极片电池技术的AION LX 实测综合续航里程高达904km，领先其他车企率先取得续航里程的重要突破。充电方面，广汽埃安历经7 年研发正式对外发布能够实现“充电5 分钟，续航200 公里”的超倍速电池技术和充电功率最高可达480KW 的A480 超充桩，并同时公布构建超充网络的计划。目前，首款搭载超倍速电池技术的车型AION V Plus 可支持6C 和3C 两种充电速度。
投资建议
我们认为原材料价格走势短期难以预测，但汽车行业电动化、智能化升级趋势不改，仍然是未来5-10 维度的主线逻辑，部分零部件下跌到合理估值水平，中长期配置价值凸显。我们推荐自主崛起方向的混动（比亚迪/长城/吉利）/新势力/特斯拉/广汽埃安及其产业链，增量零部件方向的1）数据流方向关注传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等环节。2）能源流方向：关注动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束线缆连接器等环节。标的方面推荐星宇股份、福耀玻璃、伯特利、华阳集团、拓普集团、德赛西威、科博达、胜蓝股份、保隆科技、玲珑轮胎等。
风险提示：
汽车行业景气度下行，汽车电动智能化推进不及预期。
