事件：公司发布2 024年半年报。2024年上半年实现营业收入42.73亿元，同比+30.31%；归母净利润6.13 亿元，同比+52.29%。其中，2024Q2实现营业收入23.00 亿元，同比+27.56%，环比+16.59%；归母净利润3.39 亿元，同比+55.88%，环比+23.81%。

矿服板块维持高增速，资源板块加速放量。1）矿服板块稳健增长，下半年业绩或进一步提升：2024H1 公司矿服业务营业收入33.04 亿元，同比+10.28%，毛利率同比+1.19pct 至28.07%，实现毛利9.27 亿元，同比+15.33%。上半年采供矿量和掘进总量分别完成年计划的45.38%、47.21%，下半年业务量预计进一步提升，业绩有望进一步增长。2）资源板块步入快速放量阶段：2024H1 公司全面推进自有矿山项目的生产工作，Dikulushi 与Lonshi 铜矿总计产铜1.32 万吨（当量），同比+313%，实现销售量1.26 万吨，同比+283%。报告期内，资源板块实现营业收入8.61 亿元，同比+412.00%，营收占比20.16%；实现毛利3.68 亿元，同比+406.59%，毛利占比28.43%。

项目储备充足，成长空间广阔。截止报告期末，公司铜金属权益资源量为236 万吨，同比接近翻倍，主因完成收购Lubambe 铜矿。1）Dikulushi 铜矿：保有矿石量约60 万吨，铜平均品位7.45%，年产量约1 万吨铜（当量）。2）Lonshi 铜矿：保有矿石量3050 万吨，平均品位2.72%，未来增储潜力大。项目已于2023Q4 投产，达产后年产约4 万吨铜金属。3）San Matias 项目：已完成Alacran 矿床可研，并已提交环境影响评估（EIA），尚待批复。4）Lubambe 铜矿：目前持有80%权益（未来将降至70%），保有矿石量7460 万吨，铜品位1.95%，酸溶铜品位0.35%，矿山设计规模为250 万吨/年。公司计划在原设计规模下进行技改优化，使矿山具备达产条件。

盈利预测与投资建议：考虑到公司新增并表铜矿项目等因素，我们调整公司2024 年-2026 年归母净利润预测至分别15.63、24.11、26.83 亿元。考虑到公司矿服业务稳健增长，上游资源端多个项目集中兑现增量，或充分受益于铜价高位，维持“增持”评级。

风险提示：需求不及预期、项目进展不及预期、估值模型不及预期等。