基本金属：竣工驱动，需求回暖

电解铝：供给释放，需求对冲。增持：云铝股份、中国宏桥(H)等标的铜：供给放缓，静候需求。增持：紫金矿业(A&H)、江西铜业(A&H)等标的贵金属：拐点已至，牛市将达

黄金：美盛而衰，金价绽放。增持：山东黄金(A&H)、招金矿业(H)等标的白银：黄金拥趸，弹性更甚。增持：银泰资源、盛达矿业等标的新能源：底部夯实，供需改善

钴：供需重构，行业反转。增持：华友钴业，寒锐钴业等标的锂：共度时艰，成本为王。增持：天齐锂业、赣锋锂业(A&H)等标的

风险提示

流动性及需求不及预期的风险：若流动性宽松及需求不及预期，则金属价格可能受到压制