报告摘要：

全球最大的铝晶粒细化剂龙头企业。公司是行业内唯一一家拥有完整产业链的铝晶粒细化剂专业制造商，行业内唯一能够自主研发制造关键生产设备电磁感应炉、连轧机的企业，是连续五年全球产销规模最大的铝晶粒细化剂制造商。2017年上半年公司营业收入、净利润、扣除非经常性损益后的净利润分别为 46,029.81万元、4,965.28万元、4,629.94万元，与2016年上半年相比，变化幅度分别为上升34.53%、下降-24.11%、上升 2.96%。

募投项目提升公司整体实力。公司本次募集资金拟投资于铝钛硼（碳）轻合金系列技改、全南生产基地氟盐、全南生产基地KA1F4 节能新材料及钛基系列产品生产、研发中心项目。募投项目的实施，提升了公司的生产能力和研发能力，有利于公司未来发展。

公司主业消费量增长惊人。铝晶粒细化剂作为铝材生产重要添加剂，消费量从2010年的4.66万吨增长到2015年的 7.52万吨。预计在2016-2020年期间，得益于下游应用领域的发展，中国铝材产量仍将呈增长态势，铝工业对铝晶粒细化剂的需求量也仍保持增长，预计到2020年，我国铝晶粒细化剂消费量将达10.52万吨，比2015年增长 39.89%。

业绩预测及估值。我们预计公司2017-2019年收入分别为9.73亿、11.61亿、13.62亿，净利润1.40亿、1.77亿、2.00亿，对应EPS 分别为2.33、2.95、3.34元/股，对应PE 分别为22 倍、17、15 倍，首次推荐给予“强烈推荐”评级。

风险提示。原材料价格波动风险；募投项目不达预期风险；供应商集中风险；行业监管风险。