报告摘要:

公司是全球领先的预应力混凝土用钢材生产企业,也是中国高铁轨道板生产领先企业。公司坚持技术领先,不断创新的发展理念。产品主要面向铁路、水利和出口市场。

公司预应力钢材业务受益景气回升。2017 年以来,受益于国家基础建设投资和“一带一路”投资的带动,预应力钢材行业已经走出了低谷。据了解,预应力钢材市场需求旺盛,自从2016 年4 季度提价之后,今年1季度再次提价。公司作为行业龙头,将受益于行业景气回升。

公司轨道板业务发展良好。1)公司高铁轨道板生产技术处于领先水平公司现有京沈高铁的轨道板业务运转良好,并将延续到17 年进行结算。2)公司与上海铁路局等成立合资轨道板公司,实现了资源有效互补,合作共赢,未来有望输出到城际铁路建设中。3)地铁无砟轨道板市场空间巨大,国内市场已经启动,公司技术研发处于领先水平,未来有望爆发。

公司与邯钢合作进军铁路钢轨市场。铁路钢轨属于消耗品,市场空间大,毛利率较高,市场主要由包钢、鞍钢、攀钢和武钢供应。公司与邯钢合作既能够发挥公司技术研发和铁路行业经验,又能够发挥邯钢先进的生产设备和经验。因此,我们看好公司与邯钢合作切入铁路钢轨市场。

公司盈利预测及投资建议。我们预计公司2016 年-2018 年营业收入分别为12.0 亿元、15.3 亿元和18.4 亿元,对应每股收益分别为0.32 元、0.47 元和0.59 元。公司股价对应16-18 年PE 分别为46 倍、31 倍和25 倍。首次覆盖,给予公司“强烈推荐”评级。参考同行业同类公司2016 年估值,给予公司6 个月目标价18 元。

风险提示:宏观经济波动,原材料价格波动,铁路和水利建设相关政策变动的风险。