报告要点

事件描述

银龙股份发布3 季报，公司前3 季度实现营业收入9.92 亿元，同比下降12.20%；营业成本7.61 亿元，同比下降13.55%；实现归属母公司净利润为0.99 亿元，同比上升2.17%，实现EPS 为0.25 元。

据此计算，3 季度公司实现营业收入4.58 亿元，同比上升27.11%，2 季度同比增速为-23.47%；营业成本3.41 亿元，同比上升18.20%，2 季度同比增速为-21.76%；3 季度实现归属母公司净利润0.53 亿元，同比上升85.47%，2 季度同比增速为-12.81%；3 季度EPS 为0.13 元，2 季度EPS 为0.10 元。

事件评论

基建相对景气，3 季度盈利大幅好转：公司主营范围分为预应力混凝土钢材与高铁轨道板两大板块，其中公司目前预应力钢材年产能达50 万吨，为全球规模最大预应力混凝土用钢材生产商之一；同时公司着重研发和生产CRTSIII 型轨道板，已成功进军高铁领域市场。公司3 季度业绩同比显著增长，应主要源于包括高铁在内的基建领域整体相对景气，从而带动公司预应力钢材和轨道板需求复苏：1）7、8 月基建投资同比增长13.96%，其中水利和道路同期固定资产投资同比增速分别达8.84%和16.62%，均整体处于中高位增速水平；2）此外，虽然7 月铁路运输业投资因去年高基数效应出现同比增速回落，不过8 月增速随即快速回升至21.47%，侧面印证铁路建设领域相对景气。受益于此，公司3 季度营业收入同比大幅增加，同时毛利率同比提升5.60 个百分点，由此带动3 季度盈利显著改善。

环比方面，同样受益于基建投资景气延续，公司3 季度营业收入和毛利率均有明显改善，由此带动3 季度盈利环比大幅好转。

期待多元化布局与新品拓展：公司未来主要看点在于募投项目变更多元化布局，及新业务轨道板进一步打开市场并成为新的利润增长点：1）公司紧跟铁路等下游发展趋势，除了缩窄预应力钢丝项目规模之外，公司根据国内地铁建设、出口市场需求新建钢绞线项目，同时进入桥梁缆索等镀锌产品市场，此外，公司的预应力混凝土用钢绞线产品已经获得获得中核集团合格供应商证书，随着未来核电机组建设进程加速，公司有望快速进军核电市场并进一步巩固经营业绩，因此多元化产业布局助力公司未来经营业绩稳增；2）公司轨道板业务目前发展顺利，全国多范围布局有望加速轨道板市场规模拓展，期待未来高铁建设快速增长扩大公司盈利上行空间。

预计公司2016、2017 年的 EPS 分别0.29 元、0.49 元，给予“增持”评级。

风险提示：

市场出现系统性风险。