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法兰泰克3 月25 日公布2024 年股票期权与限制性股票激励计划（草案）。拟向激励对象授予权益总计720.22 万股，占总股本2%，其中股票期权578.52 万份，占总股本1.61%，行权价格为6.66 元/份；限制性股票141.70 万股，占总股本0.39%，授予价格为4.16 元/股。激励对象共计162 人，包括董事、中高级管理人员及核心骨干员工。

点评：股权激励落地，彰显成长信心。根据股权激励计划，业绩考核分为目标值和触发值：1）目标值来看，24-26 年营业收入须达到21.24/23.60/26.75亿元；2）触发值来看，24-26 年营业收入须达到20.14/22.03/24.55 亿元。

若公司营业收入达到目标值，则100%行权/解锁；若公司营业额介于目标值和触发值之间，则公司层面行权/解锁比率为当年营业额/目标值*100%；若未达到触发值，行权/解锁比例为0%。

公司系国内欧式起重机龙头，核心业务包括两块。公司主要业务为提供智能物料搬运解决方案，主要产品包括各类重型起重机、电动葫芦及配件和服务，2022 年该业务营收占比为88.90%。此外公司还提供工程机械部件，主要产品包括工程机械结构件和高空作业平台产品，2022 年营收占比为11.10%。

1、国产欧式起重机龙头，积极开拓海外市场

国内市场，欧式起重机以轻量化、模块化的设计理念使整个起重机的结构紧凑，运行平稳，自重减轻，高度降低，节能减耗，在市场竞争中优势明显，随着制造业的转型升级，未来渗透率有望持续提升，公司作为龙头将受益于此。国际市场，公司近年来持续推进全球化战略，23 年11 月安徽蒙城工厂投产，公司产能和交付能力进一步提升，加速推动行业迭代，产能建设为全球化战略奠定基础。

2、核心部件自制铸就核心竞争能力 ，积极布局新兴业务公司主营业务物料搬运解决方案广泛应用于食品加工、新能源汽车、装备制造、造纸、轨道交通、水利水电等二十多个行业，加之公司提供定制化服务，积累起从核心零部件-关键设备-成套设备方案-全生命周期服务的全产业链能力优势，积极在行业下游寻求细分行业的周期上行、产能转移、行业头部企业加速行业整合等带来的市场机遇，实现了逆周期的持续收入增长。23 年6 月，湖州智能起重机项目开始建设，该基地投产将一步强化公司物料搬运装备全产业链核心部件自制能力优势。

公司研发的空中搬运机器人应用于白酒酿造工厂，目前已经与国台、泸州老窖展开合作，自21 起为国台提供空中搬运机器人，助力其实现了单位面积产能的翻倍提升。据公司23 年中报，子公司绿电湾布局的商用车3+1工位小型换电站赢得了行业认可，公司目前已经与吉利阳光铭岛、领锐汽车开展了战略合作，目前新能源商用车渗透率正从较低水平开始起步，随着商用车换电盈利模式跑通，行业有望迎来快速发展阶段。

盈利预测与估值：预计23-25 年营收为20.67/23.77/26.90 亿元，yoy+10.53%、15.00%、13.14%,归母净利润2.05/2.78/3.14 亿元，yoy+1.09%、35.25%、12.88%，润邦股份、浙江鼎力和永创智能三家可比公司24 年的平均PE 为12X，而公司24 年PE 为10X，公司在欧式起重机细分领域内系国产龙头，有望受益于出海，给予“推荐”评级。

风险提示：下游领域客户拓展不及预期风险、原材料价格波动风险、公司产品海外需求不及预期风险。